中国金融期货交易所(以下简称中金所)29日发布《关于在季月合约上限制使用市价指令的通知》，决定从8月8日起暂停接受沪深300股指期货后两个季月合约上的市价指令申报。

　　业内人士指出，这将有效避免“钓鱼单”现象发生，保护投资者合法利益，防范客户不当使用市价指令造成季月合约价格异常波动和出现损失。

　　据了解，自沪深300股指期货上市以来，市场整体运行平稳，期现价格拟合度高，交割顺利。股指期货主力合约为当月合约，交易活跃，市场流动性比较好，而相比之下，远期季月合约交易往往比较清淡，符合国际成熟市场的基本特征。

　　但是，正是远月合约流动性较清淡，给了市场投机者进行“钓鱼”的机会。“钓鱼单”是指市场投机者在期货合约的涨跌停板附近挂单，即涨停板边上挂空单，在跌停板边上挂多单。这往往成交在较为清淡的远月合约或季月合约，由于成交量较少，挂单会出现只剩钓鱼单的情况，其他投资者的挂单就这样意外地与停板“钓鱼单”撮合。并且在市场急涨急跌时，市场参与者往往会急迫地挂出市价指令单，此时由于成交量较少，往往让钓鱼者得逞。

　　尽管钓鱼单尚未影响市场的正常运行秩序和功能发挥，但这种瞬间价格大幅波动，对股指期货市场的平稳运行造成一定的潜在风险，当事投资者也因此承担了不必要的损失。

　　旨在保护投资者利益

　　“这将保护投资者的利益，不至于造成过大的损失，还可以避免错单、错价误导行情，保证市场平稳运行”，东证期货总经理党剑说。他认为，目前股指期货市场仍是中散户占主体的市场，并且以自我交易为主，一旦出现错误，就没有纠正的机会，中金所的这项措施将保护投资者即使出现交易指令的错误，也不至于造成过大的损失，还会减少期指价格的失真。

　　“我们很欢迎中金所的这项措施，这也是维护市场稳定运行的社会责任的体现”，广发期货总经理肖成说，这将有效保护投资者，避免因为不当操作造成过大的损失。

　　肖成指出，股指期货市场由于机构投资者的参与使得投资者的结构不断优化，但目前依然以中散户为主，所以中金所的此项措施符合期指市场投资者结构的现实情况。他说，特别是对于很多从股票市场、商品期货市场过来的投资者，对股指期货的交易还有一个熟悉和了解的过程，也缺乏经验和风险意识，所以要避免投资者因此承担了不必要的损失。

　　海通期货研究所所长郭洪钧认为，中金所的该项措施非常有针对性，将有效防范市场钓鱼单的风险，减少市场的瞬间的价格波动，“远月合约的流动性并不好，如果采用市价指令，可能造成价格的较大波动”。

　　从制度上防范潜在风险

　　在股指期货的钓鱼单发生后，有质疑声称背后可能存在“隐情”。中金所相关负责人表示，中金所在季月合约瞬间大幅波动发生后，及时进行深入排查，没有发现操纵、对敲、利益输送等违法违规行为；在第一时间进行了风险揭示，要求会员加强客户服务和交易行为管理。

　　郭洪钧认为，虽然钓鱼单的出现并没有违法行为存在，但在钓鱼单发生后，市场确实曾有多种猜测。中金所此举从制度上防范了可能的利益输送、操纵的情况，防范了潜在的风险。

　　东方证券金融衍生品首席分析师高子剑介绍，其实在台湾曾经出现过用期指交易实现利益交换的案例。他认为，对于国内而言，由于监管严格，大规模的经济犯罪、洗钱不可能通过股指期货的远月合约来实现。

　　中金所相关负责人表示，下一步，中金所将继续加强一线监管，强化风险提示，敦促会员切实履行投资者教育和客户管理义务；对价格异常波动采取积极有效的防范和监管措施，维护股指期货市场的平稳有序运行。