市场普遍预期美国农业部周三报告会进一步下调美国玉米产量预测，但对大豆产量调整存在分歧。

　　近几周大豆生长情况温和改善使一些人预期美农业部可能会上调大豆产量预测，但前提必须是8月的预测是合理的。市场一些机构认为美农业部在8月报告中对一些主产州大豆产量预测偏高。在新季大豆玉米供应极端紧张情况下，产量进一步下调会导致需求继续下调。

　　玉米产量或被下调

　　基于收割面积和亩产预测，光大期货分析师赵燕预测美国玉米产量为103.25亿蒲，平均亩产为120.3 蒲，比USDA上月预测的107.79亿蒲减少4.54亿蒲。由此将导致需求下调4.5亿蒲以保证库存维持在6.5亿蒲。产量预测是基于收割面积减少的前提，而本月报告不一定会大幅下调收割面积。另外，过去四年有三年玉米产量预测低于预期，但长期看9月产量预测高于预期，过去14年有11年如此。

　　供需数据方面，预计美国11/12年度数据调整不会大。上月陈玉米库存预测为10.21亿蒲。

　　如果有调整，预计在出口和乙醇生产需求下降情况下，库存会略上调。基于8月末数据，预计陈玉米出口量为15.45亿蒲，比USDA预测低500万蒲，预计用于乙醇生产玉米需求量为49.95 亿蒲，比USDA预测低500万蒲。因此，整体预计USDA本月不会对陈玉米数据进行调整。

　　赵燕表示，对陈玉米库存最担忧的仍是饲用/调整用量，这可能要等到9 月28日谷物库存报告才会明朗。预计陈玉米库存量为9.81亿蒲，低于USDA预测的10.21亿蒲，但这不会在9月报告中体现。

　　新作方面，现在对需求调整还为时过早。虽然12/13年度需求需要进行大规模的配比，但目前进行调整很困难。相应的，在USDA年终库存已处于6.5亿蒲的偏低水平情况下，库存下调空间已非常小。随着产量下调，玉米需求也会进一步调整。

　　大豆产量调整存在分歧

　　对于大豆产量，市场的预测较不统一，平均预测产量为26.38亿蒲，亩产为35.5蒲。产量预测范围为24-27.39亿蒲。在进行产量预测的21家机构中仅有5家产量预测不变或提高。

　　光大期货预测美豆产量为26.55亿蒲，平均亩产为35.6蒲，相比USDA8月预测产量为26.92亿蒲，亩产预测为36.1蒲。前两年9月报告中大豆产量预测均高于市场预期，之前三年预测略低于预期。过去20年仅有少数年份产量预测较平均预测相差5000万蒲以上。

　　供需数据方面，11/12年度需求强劲将导致陈豆库存进一步下调。光大期货预计，陈豆压榨量为17.1亿蒲，相比USDA预测为16.9亿，预计出口量为 13.6 亿蒲，相比USDA预测为13.5亿蒲。年终库存要到9月28日库存报告才会明朗，因此本月USDA可能不会对调整用量进行调整。在季度库存报告即将出台前提下，USDA本月对需求不会进行较大调整，但预计至少压榨量会上调。市场平均预测陈豆库存量为1.37亿蒲，相比USDA上月预测为1.45亿。预计最终库存为1.25亿蒲。