自2008年临储玉米托市收购的启动以来，在以保护农户种植积极性的前提下，国内临储收购价格持续走高，收购力度不断增强，带动国内玉米市场价格直线上涨，玉米现货价格从2008年的1580元/吨持续飙升至2015年的2500元/斤，受此影响国内玉米种植面积及玉米总产量不断增加，玉米的收储政策确实对农民的增收起到了一定的积极作用，但是随着收储量的不断增多，该政策面临的问题也日益严峻，就国储库存来看，截止目前玉米国库存储数量已达2.5亿吨之多，然而下游需求却处于疲软局面，导致供需矛盾日益激化。为此今年春节刚过，中央一号文件以及中央政府工作报告就明确指出要实行“去库存，调生产，价格市场化”等政策改革，虽然在政策落实前，市场多空预期竞争较激烈，但是截止3月26日内蒙古一则关于2016年不再收储玉米的新闻流传开来，此消息虽还未证实，但是本周一C1701跳空式开盘下跌，貌似验证了这个消息的真伪。 

 

　　果不其然，本周一晚上此消息被证实，相关平台也陆续出台此文件，其中文件明确说明“这一改革框架有三个要点：第一，目前实施玉米临储政策的东北和内蒙古地区将取消玉米临时收储，秋后玉米上市后价格随行就市，各类市场主体可自由入市收购;第二，考虑到玉米临储取消后必然发生的市场价格下跌，为保护农民利益，国家将建立玉米生产者补贴制度，将补贴资金直接对付到玉米实际种植者手中;第三，为应对出现大范围卖粮难等风险，国家仍将实施安排符合条件的企业入市托底收购。”关于此政策一、二条我们很容易了解的就是今年不实行收储了，玉米托底价格不再有，价格要市场化，另外农民卖粮亏损的部分由国家给与补贴，农民不会吃亏，但是对于第三条部分市场人士开始发起质疑，他们认为既然2016年收储不再实行，何必让企业入市托底收购呢，收储性质没变啊?其实笔者认为此次改革措施还是相当彻底的，文件明确说明“仅出现大范围卖粮难等风险时，才会安排企业入市托底收购”，也就是说只有当即使农户卖粮价格很低，市场仍无成交或成交量很低时(多因下游需求不好，粮源供应用不完)，国家才会发挥相关的调控作用，但这仅是一个风险防范措施，对玉米市场化的实施影响作用甚微。 

 

　　再者就是关于此政策目标价格和补贴等相关细节还不清楚，但是这并不影响我们对价格走势的判断，因为不实行收储，价格市场化后国内玉米价格就会不断向进口玉米价格靠拢，加上国内供应压力较大，要想提高竞争力，价格或要远低于进口玉米1450元/吨的价格，目标价格的存在只是利于补贴农民而已，因此预计后期国内玉米C1701合约下跌空间不可估量。当然作为近月合约的C1605与C1609受此影响后期会走下跌趋势，虽然C1605目前受收储继续，市场投资者担心国家控粮事件发生，恐慌情绪抄底做多，以致于下跌态势不明显，但是C1605价格明显升水华北现货价格，上方价格压力明显，另外接下来5月合约将迎来农户春耕前的集中售粮以及定向的实施，在供给侧压力不断凸显的情况下，预计交割前5月合约还有一波下跌走势。 

 

　　最后市场最为关心或是价格下跌空间有多少?首先从成本分析，在不包括人工成本的情况下，东北玉米种植成本仅为1000左右，华北地区更低，就目前期货价格来看，C1701下方300个点不成问题，但是一般当临储收购取消后，成本线或不再拥有价值，国内棉花价格的变化就显示了这一点，这也就意味着后期玉米价格下跌空间或会出乎我们所有人的预料。 

 

　　此番玉米价格的改革，不仅会有效的去库存，而且会改善国内、外需求状况。首先出口方面，前期因玉米价格高于国际玉米市场价格，需求不具有优势，大量的国外玉米及替代品流入国内，挤占国内玉米需求市场，使供过于求的格局不断恶化，但是此次政策实施后，未来国内玉米或将重新夺回国际市场话语权，玉米净出口现象或有望重现。其次国内需求方面也会一改前期低迷状态，就饲料企业来说，目前生猪存栏处于低位，养殖利润优厚，部分养殖户开始有补栏迹象，若饲养成本继续下跌，生猪养殖或逐渐恢复，会对玉米形成有效消耗。另外深加工方面，最大的下游加工淀粉企业目前面临最大的问题就是价格过高，出口不具优势，国内消耗也不具优势，导致大量木薯淀粉进口替代，若玉米价格持续下跌，淀粉成本下降，价格自然降低，届时出口的优势将极大的带动淀粉的需求，同时国内对木薯淀粉需求会转向玉米淀粉。整体而言，玉米价格的降低将会带动下游需求转好，利好国家经济，同时也会高效快速地去库存。 

 

　　时至今日让市场忐忑的临储收购事件终于可以告一段落，在高库存背景下，“市场化”+“补贴”的新制度必然对我国玉米供需环境产生较大影响，反映到价格上来看，除非今年出现极端恶劣天气而影响收成，否则国内玉米市场震荡下跌趋势将是未来的主流方向。 

 

（卢敏）