近日国际黄金价格连续上演过山车行情，这让以往偏好黄金的中国投资者夜不能眠。12月1日早盘黄金价格在跳空低开刷新1142.70美元/盎司的近一个月低位，当天欧洲时段拉起80美元的惊天大反弹，美洲时段刷新1220.99美元/盎司的一个多月高位，银价则一度大涨近9%。如此巨幅波动，使得投资者无所适从。
此前，黄金市场最大的支持可谓瑞士黄金公投，市场人士预期的1800吨的黄金购入将极大弥补目前的黄金供需失衡关系。然而，11月30日瑞士黄金公投最终结果出炉，22.7%赞成、77.3%反对，公投未获通过。
不过，正当投资者认为可以进一步做空黄金时，12月1日日本评级遭调降引爆市场避险情绪，刺激贵金属价格急剧反弹，随之而来的80美元/盎司的绝地反击也让空头哀鸿遍野。
公投未能通过 黄金储备遇冷
受瑞士黄金公投消息拖累，12月1日亚洲交易时段早盘，现货黄金每盎司再度大跌7.08美元，报1151.50美元/盎司，跌幅达0.62%，而现货白银则暴跌2.58%，报14.92美元，创近5年新低，此外瑞士法郎从上周末的1欧元兑换1.2018瑞士法郎下跌至1.2042瑞士法郎。
这场名为“拯救瑞士黄金”的活动原本希望迫使瑞士央行将资产中的黄金储备比重从目前大约8%提高至20%，并禁止央行出售黄金。若此项倡议获得通过，将威胁到央行保卫瑞郎汇率上限1.20的能力，但结果是以压倒性优势否决了该议案。
中安贵金属总裁李欣认为，瑞士虽然不出产黄金，但却是全球黄金精炼中心与储藏中心。该国央行的黄金储量也一度占据全球前列，但从1999年至今为止瑞士已经抛售近60%的黄金，而且抛售还在持续，此次公投的目的就是为了保住最后所剩的1040吨存量，因为毕竟在全球经济衰退时期民众普遍都会认为只有黄金才是最有效的避险工具。
他认为，公投条例要求瑞士央行资产要与黄金储量挂钩，那么如果公投成立将意味着瑞士要在未来几年里加持1500吨左右的黄金储量，按照当前的市价，大约价值650亿美元。那么无疑会对未来的国际金价格产生强有力的推动作用，毕竟将国储黄金比例写进宪法，确实是对目前国际黄金定价制度的一个挑战，所以才会影响如此巨大。
其实，在瑞士黄金公投前，部分市场分析人士认为，这是金本位制度的回归。FX168分析师魏军认为，金本位制度已经被历史所淘汰，目前的黄金早已不能满足日益扩大的商品流通需要，加上欧美亚三大经济体的发展步伐差异越来越大，让瑞士回归金本位制度其实是给其央行戴上了一个手铐，对维持货币体系的稳定起不到好的作用。
他表示，如果这次公投通过，对于瑞士央行而言，在对汇率的调控等方面会增加很多现实的困难，制约调控的灵活度，但对瑞士经济造成毁灭性打击有点言过其实。公投也并不是让瑞士回归金本位，而是出于对于稳定瑞郎汇率、增加央行资产稳定性的一种手段。
美元强势回归 黄金丧失金融属性
长久以来，凡是经济引擎启动都需要注入更多的资本来燃烧，作为推进剂。通胀与通缩永远是一对不见面的冤家，通胀走了，通缩来了，已经在黄金高位套牢和斩杀的大量避险资本，继而想获得救援便转投美元脚下。
世元金行分析师王洋认为，将美元捧为全球资本市场唯一的救星，表面看上去更符合经济学通缩规律：看涨货币而看跌物价。实际上是美元自救行为，需要再继续编制一个更大的借钱不还的真实谎言。
其实，9·11事件打翻了潘多拉魔盒，让黄金开启了10年牛市，从技术K线角度分析，此时的黄金价格正处于金价的圆弧底部，反弹上涨是正常的，并不是真正的临界点。当金价走到2003年9月底回归了370-400美元/盎司的小幅度空间后，吹响集结号，诱惑做多的把戏上演了。
王洋认为，然而，正所谓出来混总是要还的，由于欧债危机爆发避险资金追逐黄金助推了金价三四年，这也导致美元指数在2011年跌落至72。2011年5月3日，随着拉登被击毙的消息被公布后，粉墨登场的金银先后谢幕，银价在2011年4月29日先于黄金一步掉头下跌。黄金独自完成了最后的疯狂，也将高价位枷锁套牢在了2011年9月6日1921.18美元/盎司，自此开启了3年下跌之路。
黄金作为特殊的商品是资产配置的品种之一，其价格表现最主要受到两方面因素的影响，一是实际利率，它决定了投资黄金和其他风险资产之间的机会成本差；二是美元指数，因为黄金作为曾经的货币担保品，是美元的一面镜子，虽然不存在直接兑换的关系，但美元的涨跌对黄金形成直接的影响。
中信期货分析师朱润宇认为，现阶段美国实际利率处于由负转正的过程，从一个侧面反映了美国经济的强劲，使得美国资产吸引力上升，全球资本大幅回落，美元指数大涨，两方面的因素都对黄金不利，而这种不利因素或在2015年上半年延续。
另外，他认为日本主权债务危机和美国主权债务被调降的性质不同，因为日本绝大部分的主权债务是国内投资者持有，对其经济带来的冲击有限，所以我们认为日本本次的风险事件仅是短期冲击，未来黄金依旧会沿着美联储加息的主线进行，明年上半年我们第一目标位看低至1100美元/盎司，第二目标位为1000美元/盎司。
多边金都首席黄金分析师张盈盈表示， 近日国际黄金价格隔夜大跌后大涨，但前期低点1132美元被跌破依然是大概率事件，长期目标1000美元附近，可能会短暂跌破1000美元。基本面上最大的利空因素是美国经济的好转及美国利率水平上升，加上中国经济增速降低，印度进口限制，主要的黄金消费国的首饰消费可能都将受到负面影响。