短线可能继续下跌，中期有望走出筑底行情

　　2012年10月至2013年6月，黄金价格经历了一波快速下跌的行情，但2013年12月再次下跌时并没有打破前低，从中期来看，黄金价格有可能进入一个底部盘整阶段。

　　由于美联储暗示可能于2015年第一季度开始加息，黄金走出冲高回落行情，截至3月24日，沪金主力1406合约价格报收263.35元/克。展望后市，短线黄金可能继续下跌，但由于生产成本的限制，中期可能走出筑底行情。

　　美联储或提前加息利空黄金

　　最近一次美联储议息决议在北京时间3月20日凌晨公布，这是新任主席耶伦上台后首次议息决议，因此备受投资者关注。会议决定维持联邦基金利率在0—0.25%不变，并削减购债规模100亿美元，至550亿美元。在随后的新闻发布会上，耶伦表示可能在今年秋季结束购债，在此之后将会有相当长的一段时间保持利率在低位。耶伦表示相当长的一段时间可能是6个月左右，依此推算，美联储将在2015年第一季度开始加息进程，这比一些投资者预期的时间要早（投资者普遍预期美联储升息时间在2015年第三季度）。在此之前，新西兰联储3月13日宣布将现金利率从2.50%上调25个基点至2.75%，虽然新西兰联储在西方国家央行中并没有非常重要的地位，但其是首个升息的发达经济体。这可能成为一个标志，一个拐点，预示全球金融市场流动性极度宽松的大环境将逐步改变，各发达国家的货币政策将逐步由超级宽松走向正常，并逐步过渡到加息。从这一点来看，贵金属后市下行几率依旧较大。

　　乌克兰动荡局势有所缓解

　　自2014年2月以来，黄金走出一波反弹行情，乌克兰政局动荡是推动金价反弹的重要因素。从最新情况来看，美国总统奥巴马日前在接受美国全国广播公司下属电台一档节目访问时表示，美国不会军事介入乌克兰问题，强调与俄罗斯以外交途径解决克里米亚问题。虽然西方政客不断发布对俄罗斯的各种谴责、制裁，但克里米亚的命运已板上钉钉，而且不可能演变成美俄的全面对抗，主要原因在于乌克兰问题是俄罗斯的核心利益，却不是美国的核心利益，因此美国可以退让。据此推断，乌克兰政局动荡只会短期影响黄金走势，很难改变黄金长期运行趋势。从目前来看，短期影响也日益减弱。

　　生产成本将限制黄金跌幅

　　根据中国黄金协会最新数据，截至2011年，中国黄金生产成本为831美元/盎司，过去十年增长率在4.6%—25.5%之间，平均增长率为13.8%。如果按照平均增长率推算，2014年中国黄金生产成本为1175美元/盎司。截至2011年，世界黄金生产成本为809美元/盎司，过去十年平均增长率为13.8%，以此推算2014年世界黄金生产成本大约为1144美元/盎司。此外，野村控股认为全球黄金平均生产成本约为1200美元/盎司。因此，生产成本将限制黄金跌幅。从技术面来看，2012年10月至2013年6月，黄金价格经历了一波快速下跌的行情，但2013年12月再次下跌时并没有打破前低，从中期来看，黄金价格有可能进入底部盘整阶段。