政策利好已被市场消化乃至透支，期指短线面临阻力

　　虽然10月官方和汇丰制造业PMI高于预期，十八届三中全会可能出台新的改革和政策利好等因素支持股指期货弱势反弹，但是一线城市房产调控加码预期升温，创业板和中小板等涨幅较大的板块和热点板块面临估值过高风险和回调压力等因素又会抑制股指期货上行。预计后市股指期货将继续偏弱整理， IF1311合约短线在2406点会面临一定反弹阻力，中线在2500点附近将面临较强反弹阻力。十八届三中全会及以后，股指期货难有像样反弹行情，偏弱格局难改，有可能再次下探2300点。

　　制造业继续扩张

　　10月中国制造业采购经理指数（PMI）为51.4%，较上月上升0.3个百分点，创下18个月以来新高，该指数连续四个月回升。10月汇丰PMI终值回升至50.9，创下7个月新高。制造业继续扩张，有利于减轻股指期货下调压力，支持其弱势反弹。在10月制造业PMI好于预期的背后，产能过剩的风险也在加大，后期政府对于刺激政策可能进行微调，这会牵制后市股指期货反弹行情。

　　市场对十八届三中全会行情期望值过高

　　十八届三中全会将在11月9日至12日召开，市场围绕十八届三中全会可能出台的改革和政策利好热议不断，部分投资者甚至期盼该次会议能带来一波较大的反弹或上涨行情。从9月中旬开始，沪深300股指现货和股指期货的重心开始逐级下移，10月中旬以来的行情更加疲弱，10月下旬虽然跌势趋缓，但是反弹显得有气无力。笔者认为，市场对于十八届三中全会的改革和政策利好期望值过高，且多数利好已经被市场提前消化乃至透支。十八届三中全会期间和之后，股指期货有可能不涨反跌，投资者需要保持相对理性和冷静的思考。

　　IPO暂停与再融资的跷跷板效应

　　目前，IPO暂停已经整整1年。虽然IPO暂停暂时缓解了新股上市对于市场资金的“抽血”压力，但是IPO的暂停催生了A股上市公司有史以来最大的再融资和并购重组大潮。据报道， A股上市公司在IPO暂停的这一年中计划或者已实际募得资金约2.45万亿元。相比之下，2012年登陆A股市场的156家新上市公司的首发募资金额不过995.05亿元。IPO暂停阻挠了上市公司原来正常的融资和新股上市需求，很多上市公司通过各种“曲线”方式进行再融资，对于整个市场资金的“抽血”效应并未减轻，甚至有增无减。日前，上海证券交易所建议加快IPO审核，市场担心十八届三中全会后将公布IPO改革方案征求意见稿。IPO重启问题久拖不决，不但难以带来股市启动像样的反弹行情，甚至成为抑制股指期货后市反弹的一把悬空利剑。

　　从持仓变化来看，11月1日，期指主力合约IF1311前20名结算会员净空单减持1884手，至4916手；IF1312前20名结算会员净空单减少193手，至1918手。主力资金减持净空单，有利于股指期货后市弱势反弹，不过，主力资金仍持有一定幅度的净空单，对后市弱势反弹的支持力度有限。