最近金价下跌暴露出大型金矿企业的债务风险，比如Barrick Gold，大部分贷款是在金价繁荣时期借贷的。

　　金矿企业现在努力削减成本，出售资产以及整顿财政；因为他们面临着债务信用评级下调的风险，如果评级下调，将可能令已经增加的未来借贷成本进一步升高。

　　今年第二季度，黄金价格录得自现代黄金交易以来的季度最大跌幅。在此期间，黄金下跌23%，上周五收于1223.8美元/盎司。对许多金矿企业来说，目前的金价已然不足以支付所有成本。而且股价暴跌让金矿企业从股市融资填缺口变得困难。

　　“如果金价连续两个季度低于1300美元/盎司，而企业在开支上没有显著改变，那么我认为评级可能会下调。”标普分析师Donald Marleau如是说。

　　金矿企业通常会避免杠杆，但近年来如Barrick Gold和Newmont矿业，为了开发大型新项目而进行借贷融资，而且收购价格常常被证明是高估的。

　　过去十年间，BMO资本市场分析了55家金矿和银矿企业，这些企业的净债务(债务减去现金流)都有所增加,从不到20亿美元增加到创纪录的210亿美元。借贷利率很低，但全球大宗商品繁荣期中的成本上升拖累了企业股价。这令贷款成为比发行股票更具吸引力的融资方式，当这些企业进行大规模产业整合的时候。

　　金属价格从高位下滑，矿业却面临成本上升。据BMO数据，黄金生产成本从2005年的280美元/盎司上升到2012年的775美元。这令许多矿主开支大于收入，资金缺口就通过发行债券和股票来弥补。

　　最近几周，由于投资者担忧中国金融系统稳定性，以及各国央行收紧流动新；信贷市场遭遇普遍抛售。其中矿业的情况尤为糟糕。美银美林的金属、矿产和钢铁债券指数基准利差飙升，从五月中旬的205个基点上升到274个基点。而同期美银美林企业债券指数，从142个基点上升至168个基点。

　　Barrick Gold目前是世界上债务最多的金矿企业。2008年，Barrick共有45亿美元未偿债务。2011年，在借款支付76.5亿美元的Equinox Minerals收购案后，Barrick现在未偿债务升至148亿美元。这笔交易令Barrick多元化，进军铜矿。

　　目前Barrick的支出高于其创造的收入。德意志银行预计在金价维持1300美元的情况下，考虑到总成本，Barrick今年生产一盎司黄金的总成本将比盈亏平衡点高出513美元。根据其采矿量，在不考虑削减开支或现金筹集措施的情况下，意味着Barrick今年有34亿美元的融资缺口。

　　上周五，Barrick宣布推迟其主要项目Pascua Lama矿厂的开发，该矿的开发成本已经从50亿美元左右涨到85亿美元。Barrick表示该项目至少推迟一年半，并表示在智力和阿根廷的项目的差额减损可能达到55亿美元。

　　Barrick的CEO Jamie Sokalsky说，“鉴于目前我们所面临的商业环境，以及现有的施工延误，公司决定审慎地推进计划，施工计划延期至更久。”

　　Barrick的未偿债务凸显出信贷市场的借贷成本上升。去年11月，该公司价值13亿美元、2021年到期的债券交易价格为111.35美分对1美元，现价则跌至91.86美分。

　　Barrick一位发言人表示，“我们的债务偿还在未来几年都将是比较温和的，大部分债券到期都是在2023年以后。”

　　可以肯定的是，Barrick不会马上有流动性危机的局面出现。在其资产负债表上有20亿美元。并且它已经在削减开支，最近它裁掉了公司总部近三分之一的员工，并反思其开展的大项目。上周它还出售了部分能源业务。

　　其他矿企似乎也经历了类似的抛售，包括Newmont和Kinross黄金。Kinross一位发言人称，今年第一季度已经削减了20%的债务，并有其他许多方式削减成本和保留资金。

　　穆迪高级信贷主管Carol Cowan说，“金矿业目前所面临的局势更加艰难。金价今年到明年都可能低于1300美元/盎司，这将影响行业的信贷质量。”