由上海期货交易所主办的第十届上海衍生品市场论坛昨日在上海举行。本次论坛的主题是“期货市场的创新与转型”。中国证监会副主席姜洋出席论坛并表示，今年将力争推出国债期货 ，积极推动动力煤、铁矿石等大宗商品期货品种上市。他强调，必须尊重市场首创精神，真正减少行政审批，探索市场准入制度改革，激发市场主体的活力与创造力。
姜洋表示，我国期货和衍生品市场仍处于发展的初级阶段，距离实体经济发展的需要仍有较大差距，下一步必须立足于实体经济发展需要，始终把提升服务实体经济能力，作为一切创新活动的根本原则；必须尊重市场首创精神，要真正减少行政审批，探索市场准入制度改革，激发市场主体的活力与创造力；必须把握好与风险防范的关系，建立健全市场风险检测、识别、应对、处置机制，提升风险管控能力，牢牢守住不发生系统性、区域性风险的底线；必须稳步推进对外开放，充分借鉴国外先进经验，在风险可控的前提下，有步骤引进境外投资者，提高我国期货和衍生品市场服务实体经济的能力。
姜洋强调，当前和今后一段时间，证监会将认真贯彻落实党的十八大精神，坚持市场化、法治化、国际化的原则，着力破解影响期货和衍生品市场发展的突出问题，在更高层面促进市场转型发展。
一是着力推进监管职能转变。为市场参与主体营造良好的发展环境，一方面，继续取消行政审批事项，对不该管的事，坚决地放、逐步地放、放到位。同时，修订完善相关法规制度，为简政放权预留法律空间。另一方面，继续完善监管资源充分利用和信息共享的制度安排，加大在监管工作中利用科技手段、信息技术系统的力度。
二是大力推动市场创新发展。今年将力争推出国债期货，积极推动动力煤、铁矿石等大宗商品期货品种上市，做好沥青、铁合金、人造板以及其他钢材、稻谷、塑料等已立项期货品种上市准备工作，继续推进原油期货市场建设相关工作。研究开发期权、商品指数等产品。
三是不断提升监管执法效能。把监管重心放到市场主体反映强烈、直接影响市场发展的关键领域，进一步强化维护“三公”原则、维护投资者尤其是中小投资者的合法权益和促进资本市场健康发展的核心职责，集中精力管好、管住该管的事。下一步要加强事中事后监管，不断加大执法力度，严厉打击市场违法违规行为，提升监管的公信力和威慑力。
四是切实加强投资者保护力度。持续加强投资者尤其是中小投资者合法权益的保护力度，继续完善期货市场投资者适当性制度，促进中介服务机构归位尽责。进一步优化投资者保障基金制度。紧紧围绕提升投资者风险意识和自我保护能力的目标，不断拓展投资者教育和服务的广度与深度。
(《证券时报》快讯中心)
挂牌公司近九成盈利平均股东数21人
截至4月30日，203家在全国股份转让系统挂牌的公司完成了2012年度报告披露工作，203家公司净利润总额同比增长9.38%，盈利面近九成，116家公司净利润同比增加。
但年报也体现出中小企业的一些风险特征，如股权分布亟待改善、近三成公司没有可流通股份，应收账款总额大幅增长，一些公司造血能力不足等问题。
公布年报的203家公司营业总收入为192.37亿元，同比增长16.97%；净利润为16.85亿元，同比增长9.38%。以4月26日挂牌公司股票价格计算，剔除没有成交纪录的55家公司，其余148家挂牌公司平均市盈率为21.38倍。
2012年实现盈利的公司有181家，占挂牌公司总家数比重为89.16%，整体盈利面与2011年93.6%的水平相比略有下降。
数据显示，股转系统挂牌公司应收账款总额增长高达41.49%，显著高于营收增长率。从2012年与2011年应收账款和营业收入数据来看，应收账款占营业收入比重为33.53%，上年同期为27.72%，同比增加5.81个百分点。
数据还显示，挂牌公司股权分布亟待改善。从年报来看，平均股东人数为21人，没有可流通股份的公司有58家，占28.57%；相当一部分公司造血能力不足，现金获取能力有待提升，101家挂牌公司经营现金流为负数，占比接近50%，比上年增加了8家。
此外，公布年报的挂牌公司涉及12个行业，主要分布于制造业和信息技术业。分园区看，已披露2012年报的中关村(行情 股吧 买卖点)、滨海、东湖、张江科技园区挂牌公司家数分别为177家、8家、10家、8家。
(《证券时报》快讯中心)
广播影视服务将按6%税率征收增值税
财政部 、国税总局日前下发通知，进一步明确了今年8月1日起在全国范围内开展交通运输业和部分现代服务业营业税改征增值税试点的相关税收政策。与前期政策最大的不同是，通知新增了广播影视服务作为部分现代服务业税目的子目，规范了税收政策，完善了征管办法。
通知对前期试点的税收政策进行了整合，并根据前期试点中反映的情况，对部分政策进行了调整和完善，同时明确，前期试点的相关税收政策规定自2013年8月1日起废止。
通知新增了广播影视服务作为部分现代服务业税目的子目，这意味着，该行业将等同现代服务业按6%税率征税。通知明确，广播影视服务，包括广播影视节目(作品)的制作服务、发行服务和播映(含放映)服务。
与此同时，通知规定，原增值税一般纳税人自用的应征消费税的摩托车、汽车(行情 专区)、游艇，其进项税额准予从销项税额中抵扣。而此前的政策是，纳税人自用的应征消费税的摩托车、汽车、游艇取得的进项税额不得从销项税额中抵扣，但作为提供交通运输业服务的运输工具和租赁服务标的物的除外。
北京中翰联合税务师事务所有关专家表示，过去一段时间，对于一般纳税人购买的汽车征收的营业税是不能抵扣的，财政部国税总局的最新通知出来后，“买不如租”、“租不让抵”的争议可以消停了。
对于业界关注的融资租赁业的营改增政策，通知明确，从事融资租赁业务的试点纳税人提供有形动产融资租赁服务，以取得的全部价款和价外费用(包括残值)扣除由出租方承担的有形动产的贷款利息(包括外汇借款和人民币借款利息)、关税、进口环节消费税、安装费、保险(行情 专区)费的余额为销售额。试点纳税人从全部价款和价外费用中扣除价款，应当取得符合法律、行政法规和国家税务总局有关规定的有效凭证。否则，不得扣除。
上述中翰联合税务师事务所专家表示，经过去年的试点之后，今年营改增将在全国范围拉开，跨地经营的差异将进一步得到消除，随之而来的数据汇总，将对营改增的整体效果给出更为公允的评价。营改增在全国推开是一个里程碑事件，标志着我们即将跨入全新的增值税时代，它向纵深发展和行业扩围，将只是时间问题。
(《证券时报》快讯中心)
股转系统扩军新添7家挂牌企业
按照全国中小企业股份转让系统新业务规则核准公开转让的首批企业，5月28日在北京举行挂牌仪式，7家新挂牌企业代表与股转系统有关负责人共同敲响开市宝钟。这标志着今后股转系统企业挂牌将步入常规化。
此次挂牌的7家企业分别为北京乐升科技、上海建中医疗器械包装、北京必可测科技、上海风格信息技术、长虹立川科技、北京拓川科研设备、上海申石软件科技。全国股份转让系统公司董事长杨晓嘉在致辞中表示，这7家企业是股转系统业务规则公布实施后在新制度框架内审核通过的首批企业，是经中国证监会同步核准、纳入统一监管的首批新增非上市公众公司。首批企业挂牌是股转系统建设、发展进程中的重要历史事件，标志着中国多层次资本市场的建设和发展正在不断地取得实质性进展，并将对下一步扩大股份转让试点范围产生积极影响。
今年5月6日，国务院常务会议将“出台扩大中小企业股份转让系统试点范围方案”列入我国深化经济体制改革的重点工作，杨晓嘉透露，全国股份转让系统将按照国务院和证监会的有关要求，加快完善进一步扩大试点的各项准备工作，同时积极探索建立各层次市场间的有机联系和协调发展机制，不断完善市场的功能定位，持续增强市场吸引力。
参加此次挂牌仪式的企业来自北京、天津、上海的高新园区，分属于信息技术、科研服务、高端制造等新兴产业领域。挂牌后其股票可以公开转让和定向发行，股东人数可以突破200人。到全国股份转让系统挂牌，企业股份可以实现标准化流通和连续交易，这为企业股权的合理定价及后续的直接融资提供了基础，同时也为企业实现信用增进、股权激励和并购重组创造了条件。
据统计，截至目前， 全国股份转让系统实有挂牌公司已达212家，总股本达58.19亿股。2012年以来，全国股份转让系统挂牌公司定向发行合计28次，发行股数2.06亿股，融资金额89966.19万元。
热钱漂移大盘股向上小盘股向下
昨日，A股市场风云突变。近期连续上涨的创业板(行情 股吧 买卖点)指重挫2.82%，而蓄势已久的大盘蓝筹则集体爆发，带领沪指上涨1.23%，攻上2300点高地。金融地产股强势拉升，小盘股纷纷重挫，再度引发市场各方对于风格切换的猜想。
金融地产上
热点题材下
昨日，金融地产两大权重板块大幅走强，成为大盘上行的决定性力量。金融行业(行情 股吧 买卖点)及地产板块昨日分别上涨2.61%及2.69%，领跑两市。券商股表现抢眼，方正证券(行情 股吧 买卖点) 、东北证券(行情 股吧 买卖点) 、招商证券(行情 股吧 买卖点)等多股涨逾3%。地产股方面，中天城投(行情 股吧 买卖点) 、阳光城(行情 股吧 买卖点)、中房股份(行情 股吧 买卖点)涨停，万保招金四大龙头公司涨幅从3.27%至6.28%不等。
另一边，前期强势的创业板股普跌。昨日两市共有95股跌幅逾5%，其中70只出自创业板，占比高达73.68%。目前，创业板共有355股，70股跌幅逾5%，也就是说有近2成创业板股昨日以大跌收场。从盘面看，昨日跌幅居前个股主要出自3D打印、LED、卫星导航、4G概念、传媒娱乐等前期热点。
从昨日资金流向来看，市场资金弃“小”转“大”的特点较为明显。据《证券时报》络数据部统计，昨日小盘股合计净流出资金高达67.89亿元，而大盘股则有37.64亿元资金净流入。分板块看，净流入资金居前的证券信托 、房地产(行情 专区)、银行(行情 专区)分别录得19.39亿元、17.27亿元、12.62亿元净流入；而前期强势的信息服务、电子元器件、信息设备则分别净流出27.65亿元、19.39亿元、11.12亿元。
正视小盘股泡沫
大盘股有望补涨
上周三，创业板指也曾大跌，但当时大盘蓝筹并未形成合力带领大盘突围。昨日，创业板指再度大跌，此时金融地产脱颖而出，无疑给了大家不少遐想空间。
不可否认，本轮反弹“泛科技”概念股受到了市场的认可与追捧，中小板(行情 股吧 买卖点)指及创业板指走势强劲就可见一斑。不过，众多小盘题材股股价暴涨，市盈率大幅攀升，众多机构已意识到泡沫的严重性。国信证券认为，代表成长的TMT板块在中长期虽然值得看好，但是当前蕴含风险，从连续三周的产业资本大规模减持来看，板块的估值确实被高估，建议规避前期创新高的创业板股和成长股。
风口浪尖的创业板，也有两组数据值得注意。年初至今，创业板指数涨幅近50%；同期创业板大宗交易金额已经赶超去年全年187亿元的水平。上海鸿帆投资首席分析师余荩表示，创业板股东这次放水力度太大，市场承受能力不足，在这种情况下出现回调很正常。
“相比之下，上证50指数今年涨幅连1%都不到，自然存在补涨的需求，但市场风格是否能够切换，还需观察几日。”余荩这样说，“不过，中长期看市场八二格局将是常态，二八转换只是短暂现象。”
新四化构筑股市中国梦
近期中国的经济数据不理想，外围股市也大幅下挫，但A股市场走势强劲。4月以来，上证指数上涨3.8%，深成指、中小板和创业板涨幅分别达到11.7%、11.7%和22.2%。周二，上证指数在银行、地产的率领下站上2300点关口，突破意味浓厚。我们认为，十八大报告提出的“新四化”将在股市持续反映，市场将长期向好，短期热点则将转向金融地产等蓝筹股。
股市反映新四化梦
为什么经济复苏势态不稳，市场却强势向上？我们认为其中的核心逻辑是：对证券市场的期待正在被逐步唤起，对未来经济转型的希望抵消了对现实经济弱复苏的恐惧，信心和正能量在A股市场逐渐聚集和向外扩散。
去年底，习近平主席提出了“中国梦”，要实现中华民族的伟大复兴。今年5月，证监会主席肖钢指出，多层次资本市场体系将成为实现中国梦的重要载体。一个活跃的证券市场是管理层所期待的，这将有利于已暂停8个月之久的新股发行顺利重启，有利于资本市场实现其融资功能，以便完成其实现梦想的载体功能。
从结构上看，梦想践行源于“新四化”。十八大报告提出了坚持走中国特色新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化道路的新四化之路，明确了资本市场梦想的方向。春节以后A股市场涌现出了众多热点，无论是新能源汽车、光伏行业、3D打印，还是北斗导航、云计算、智慧城市、触摸屏，等等，都是对新四化中信息化和工业化之梦的反映。
从股市指数走势看，上证指数处于标准的底部缓缓抬高过程中。在经过2007年至2012年长达5年的充分下跌后，市场经历了两轮下跌，一是2007年11月至2008年11月一年时间的急跌行情 ；二是2009年7月到2012年12月长达3年半的缓跌。经过两轮杀跌，市场情绪已经极度悲观。在上证指数月K线图上，MACD相应形成了2次0轴以下金叉，DIF和DEA在0轴下方缓缓向0轴逼近，且已经站上了BOLL通道处于收口后的狭窄通道上轨。技术面表明，市场底部已经形成，未来或有波折，但大方向将缓缓向上推进，至少是横向震荡。
热点重返金融地产
由于信息化和工业化之梦已被持续挖掘，许多个股涨幅过大，已累积一定风险，预计未来将步入分化阶段。一方面部分个股有一个业绩证伪的过程，此类个股风险需要警惕；另一方面，许多个股需要消化获利盘或等待业绩释放才能跟上股价的步伐。当然，也还有部分业绩持续改善而股价未大幅上涨的个股，补涨能力值得关注。
短线看，市场热点有望重返城镇化和银行等金融板块。去年12月份的反弹行情，起于银行板块的崛起和城镇化概念的扩散，随后两大板块率先在2月回落，并经历了近3个月的充分调整，近期有望再度对大盘走强发挥积极作用。
银行板块最大的特点是具有绝对的估值优势，16家上市银行的市盈率，最高的不足8倍，最低的仅4倍多，市净率最高的不到1.8倍，最低的仅0.89倍，这在熊市中也是少见的。银行的估值优势将重新获得市场青睐。4月中旬，部分外资机构开始唱多银行股，如巴克莱资本最新给予中行、建行及工行的H股“增持”评级。美资投行富瑞最近也提出，现在是投资内银股的好时机。
地产板块虽然有政策的心理阴影，但是从政策的落实情况看，调控的象征意义大于实质。而城镇化是长久国策，房地产公司将因此而持续受益。同时，房地产经营数据也表现良好。1-4月份，全国房地产开发投资19180亿元，同比增长21.1%；全国商品房销售面积2.98亿平方米，同比增长38.0%。我们认为，在大的利空政策暂时处于真空期的背景下，地产股将成为推动市场走强的重要力量。
(《证券时报》快讯中心)
融资融券 2100亿天量背后：成本大降超短线盛行
当下，即便在权重金融股中，短线融资客的身影也很庞大。A股市场信用交易沉默账户逐渐被激活，资金汇流而入，杠杆的乘数作用正逐渐撬动500只个券14万多亿元标的市值，从而构成突破2100亿的两融天量成交。支撑两融的是万分之八、与普通交易无异的佣金，8.6%左右的融资六个月期年利率等低成本，而T+0超短线操作模式随之伴生。
证券时报记者罗峰
最新数据显示，5月27日A股融资融券余额总量2130亿元，创出历史新高；其中融资余额2092亿元，继上周突破2000亿元大关后继续高歌猛进。
沪深两融余额从100亿元到突破500亿元用了两年有余。但从年初900亿元到突破2100亿元，增加1200亿元仅用4个月。结合A股走势，融资融券史无前例的爆发式增长，与去年底以来A股反弹活跃高度相关，也与交易成本降低、交易便利程度提升直接相关。
万分之八佣金
与普通交易无异
两融交易主要有两大成本，交易佣金和利息。融资融券持续放出天量的背后，首先得益于成本降低。
“两融佣金最高是2010年试点阶段，试点券商多收取千分之三高佣金。现在新开信用账户交易佣金和普通经纪业务没无异，都是万分之八。”中航证券深圳春风路营业部总经理涂晓兵介绍，三年前两融试点期的创新业务，现在已变身券商的常规业务。
万分之八，虽比万分之三的股票交易佣金高，但已是深圳目前的新开户最低佣金标准。经历激烈的券商佣金战，深圳证券业协会商定，从2011年12月底实行股票交易佣金不低于万分之八标准。据协会测算，深圳地区行业成本佣金费率为万分之七点六。
年初，尚有很多券商实行千分之一点五、千分之一点二的融资交易佣金，后被众多券商降至千分之一，逐渐向普通经纪业务佣金看齐。不管是千分之一还是万分之八，多是当地的新开户最低佣金标准。比如江苏省的行规是券商2011年1月1日后新客户佣金费率不低于千分之一，浙江等地是万分之八。
利息成本下降
本轮两融业务增长赶上降息潮。融资交易年利息，券商一般是在人民银行贷款基准利率(“六个月以内”这一档)上浮3个百分点。2008年底一轮加息后，2012年6月至今是降息潮。2012年6月，六个月以内贷款基准利率从6.1%降到5.85%，2012年7月又降到5.6%。
现在券商融资交易年利率一般是在5.6%上浮3个点，即8.6%。券商原本融券是再上浮两个点，即10.6%，几轮牌照发放后，两融券商竞争激烈，部分券商开始实行融券的利息等同于融资，同为8.6%。
同时利息优惠开始出现，记者采访到，部分营业部给予优质客户八五折甚至八折利息优惠，即利息可降至7%以下，这在社会融资范围属于较低资金成本。
杠杆作用提升
作为杠杆交易，两融吸引力在于杠杆提升。试点初期，监管层对交易标的和抵押标的都有苛刻要求，为严控风险，抵押个股资产要按折算率折扣，融资保证金(行情 股吧 买卖点)比例也定得高。因成熟的营业部针对客户多有杠杆配资等融资中介服务，所以缺乏杠杆吸引力。
去年以来，两融业务日益成熟，监管层对券商行业风险控制更加放心，很多券商视客户信用、抵押标的等因素，将保证金比例从80%降到60%、50%，对进取型投资者的吸引力大增。而今年以来监管层多个措施也增强了两融吸引力。先是1月标的股票扩容，深沪两融标的股票由278只增至500只，占A股总数两成。然后3月降低门槛，券商纷纷下调新开信用账户资产规模50万元门槛至20万元以下，部分券商已降至10万元或不设资产要求。
活跃账户增多
在两融业务拓展期，券商地毯式针对50万资产以上目标客户开户，将信用账户开户数作为员工重要考核指标进行激励。很多券商在对证券经纪人提成外，对新开账户一次性奖励200到1000元。
“今年两融新开账户部分公司已不再是重点考核目标，因为去年新客户市场开发得差不多了。”证券经纪人杨金波说。杨金波经历完一场两融市场开发，公司将50万资产以上客户全部列单，然后分工给客户经理营销。在杨金波的客户中，十有二三个会开两融信用账户，这已是较高开户比例，之前股票客户开信用账户者仅约一成。越来越多投资者趋向尝试融资杠杆交易。
从营业部看，两融账户交易活跃度较之前提升。此前有报道称，两融账户数本身不够多，其中大量是不发生交易的沉默账户。杨金波所在营业部的两融专岗叶峰瑛说，营业部目前两融信用账户中约五成有发生交易。这显示行情活跃以来，大部分新开信用账户投资者有两融交易的真实需求。
超短线流行
T+0模式不一定划算
交易所数据显示，目前融资融券余额只占506只两融标的流通市值的1.4%(2100余亿元对14万多亿元)，却能产生相当于两融标的物14%的周交易量(650亿元对4700亿元)，后续两融市场继续发展的话，对A股包括个股和ETF在内短线走势将产生更大影响。
融资交易量占比是存量占比的10倍，背后是频繁的市场操作。A股市场，大家一般把持股时间在一周以内的短线操作，称为超短线。“做两融玩的是超短线。”深圳多个营业部两融交易者接受采访时说，中等流通盘的个股持有期一般不超3个交易日，权重股持有期略长很少超过两周。有的蓝筹股经常保有10亿元以上融资余额，同时每日融资偿还额的流动性也不小。
记者注意到，即便是融资交易中相对稳健的金融股，短线融资客的身影也很庞大。以目前融资额最大的民生银行(行情 股吧 买卖点)为例，3月中旬以来就形成了每日融资余额50亿元以上的规模，大部分交易日保持了2亿元以上的融资买入额，有时高达6亿元；同时，多数时候也保持着2亿元以上的日融资偿还额，有时当日偿还额超过5亿元。
在两融交易中，T+0便利实现、且无需支付利息，被认为是一大优势，吸引超短线投资者乐此不疲。一位常年操作两融投资者主要是这样T+0的：当天高位融券卖出，若股价下跌，即买入该股执行买券换券指令；或当天买入个股或ETF后上涨，作融券卖出；或融资买入后，股价上涨，又融券卖出，拿现券直接还券，对冲融券资金成本和利息。
T+0做法能锁定价差、锁定利润，在原本就以活跃投资者为主的两融圈较为流行。不过，这种盈利模式需建立在价差盖过交易成本的基础上，如果锁定的价差过小，或为省利息成本而不过夜，不一定划算。以目前部分券商两融均为年息8.6%计，日息约万分之二点四，T+0可以省去利息，其他交易成本为万分之八交易佣金(一买一卖为千分之六)、千分之一印花税，以此计算则一次T+0交易成本约千分之二点六，若价差在该成本以上显然有利可图；若纯为省过夜利息，则在万分之二点四的利息面前，显然千分之二点六的交易费用更贵；T+0长期成本并不低，如果短线投资者每天操作，一个月交易成本近8%，接近融资交易年利息。
下一个放量点：融券
A股融资融券余额突破2100亿元之际，融资余额逐步健壮，融券量却仍处婴儿期。
数据显示，股市融资融券余额突破500亿元时，融资余额占比97%多，融券余额只有2%。现在融资融券余额总量突破2100亿元，依然是融资为主、融券在数量级上几乎可以忽略不计。
5月27日，融资余额2092亿元、融券余额37亿元，双方在两融总量占比是98∶2。记者对比2010年两融业务推出后数据看，融券余额在两融总量中的占比一般在1.5%到4%之间波动。
融资交易发展极其迅速，融券交易的发展相对很滞后。业内人士相信融券将是下一个迅速发展的交易方式，A股做空机制推出数年，除了股指期货因机构投资者越来越多运用空单对冲工具而有一定影响外，目前融券很小众，对市场的影响也很小。中航证券深圳春风路营业部涂晓兵说，由于融券需要券商自己提供股票，而目前大部分券商所拥有的标的证券和市场需求的标的证券很难做到一一匹配，直接导致目前融券量远远小于融资量，所以目前市场做的主要是融资业务，融券方面后面还有很大提升空间。
记者在上海证券交易所网站查阅近日转融通情况，最近5个交易日仅上周五有1笔交易，该业务暂时还相对低调。涂晓兵认为，转融通使融券变得便利，会产生很大影响，但该业务在业内发展起来有待时日。
如以香港市场为例，港股卖空交易占整个大市成交额5%左右较为常见。在香港股市 ，也是融资多、成本低，其中新股融资杠杆最大，蓝筹股首发上市，融资保证金一般不超过10%，融资额可以放大到本金的10倍，融资利息一般不会高出银行利息多少；一些被认为优质的大盘股上市时，记者都接到过香港证券公司新股申购融资保证金只要5%的提示，即100万可以申购2000万元的新股。这种极高的保证金杠杆基于证券公司对该新股上涨的强烈预期或下跌幅度不会超过5%的判断。
在市场消息面恶化时期，香港市场融券等做空市场会变强大，去年欧债危机消息下，港股卖空交易额占市场总成交额的比重多次超过10%，这个成交额是现在A股融资交易占二级市场成交额比例的7倍以上，是融券交易占比的200多倍。港股融券交易暂时超过融资，但和欧洲一样，做空额骤升时，香港市场监管层会对做空行为临时做出一些限制性的决定。从交易看，港股卖空也以短线为主，可以说是短线投资者的一大利器。比照A股市场，随着融资买入杠杆效应的提升，融券量能的释放值得期待。
上海证券报：
证监会力争年内推出国债期货
2013年中国期货市场创新蓝图绘就。
28日，在上海期货交易所主办的“第十届上海衍生品市场论坛”上，中国证监会副主席姜洋表示，2013年将力争推出国债期货，积极推动动力煤、铁矿石等大宗商品期货品种上市，做好沥青、铁合金、人造板以及其他钢材、稻谷、塑料等已立项期货品种上市准备工作，继续推进原油期货市场建设相关工作。研究开发期权、商品指数等产品。
姜洋指出，我国期货和衍生品市场呈现出良好的发展态势。截至目前，已经上市31个商品期货品种和1个金融期货品种、300多个合约，涵盖了农产品(行情 股吧 买卖点)、基础金属、贵金属、能源、化工(行情 专区)、金融等国民经济主要领域，2012年期货市场共成交14.51亿手，成交金额171.13万亿元。市场规模的不断扩大，促进了期货市场经济功能的发挥，推动了实体经济相关行业的健康发展。
姜洋表示，当前和今后一段时间，证监会将着力破解影响期货和衍生品市场发展的突出问题，在更高层面促进市场转型发展。
首先，着力推进监管职能转变。为市场参与主体营造良好的发展环境，一方面，继续取消行政审批事项，对不该管的事，坚决地放、逐步地放、放到位。同时，修订完善相关法规制度，为简政放权预留法律空间。另一方面，继续完善监管资源充分利用和信息共享的制度安排，加大在监管工作中利用科技手段、信息技术系统的力度。
其次，大力推动市场创新发展。今年将力争推出国债期货，积极推动动力煤、铁矿石等大宗商品期货品种上市，做好沥青、铁合金、人造板以及其他钢材、稻谷、塑料等已立项期货品种上市准备工作，继续推进原油期货市场建设相关工作。研究开发期权、商品指数等产品。积极拓展市场服务“三农”的渠道和模式，推动期货行业创新发展，形成结构合理，机构多元、产品丰富的行业发展格局。
第三，不断提升监管执法效能。把监管重心放到市场主体反映强烈、直接影响市场发展的关键领域，进一步强化维护“三公”原则、维护投资者尤其是中小投资者的合法权益和促进资本市场健康发展的核心职责，集中精力管好、管住该管的事。
上海期货交易所理事长杨迈军在论坛上称，上期所2013年将加快产品创新步伐，着力推动沥青、热轧卷板、液化石油(行情 专区)气等产品取得突破性进展；逐步与国际市场接轨，推出连续交易制度，目前技术系统改造、应急保障等工作已基本就绪，争取尽快上线交易；全面推进有色金属(行情 专区)、黑色金属、贵金属、能源化工等四大系列基础性产品的研究和储备工作，共计20余种；积极推进以商品期货品种为基础的相关衍生产品的开发工作。同时，上期所将按照既定工作计划，全力以赴做好原油期货上市准备工作。
道指周二开盘大涨200点欧洲三大股指收涨逾1%
美国股市周二开盘大涨，道指上涨200点，午盘继续维持上涨格局。
经济数据表明美国 5月消费者信心指数与3月大城市房价指数均好于预期，提振了市场情绪。北京时间5月29日00:02，道指上涨153.44点，涨幅为1.00%；纳指上涨39.71点，涨幅为1.15%；标普500指数上涨15.59点，涨幅为0.95%。
周二，伦敦股市上涨107.67点，涨幅为1.62%。巴黎股指高开高走，尾盘报收于4050.56点，较前一交易日上涨55.40点，涨幅为1.39%。
德国法兰克福股市上涨97.57点，涨幅1.16%，报收于8480.87点。
全国股转系统企业挂牌步入常规化
全国中小企业股份转让系统(下称“全国股转系统”)新业务规则核准公开转让的首批7家企业昨日在北京举行集体挂牌仪式。全国股转系统公司董事长杨晓嘉在仪式上表示，今后全国股转系统企业挂牌将步入常规化，扩大试点的各项准备工作正在加快完善。
首批挂牌的7家企业分别是北京乐升科技股份有限公司、上海建中医疗器械包装股份有限公司、北京必可测科技股份有限公司、上海风格信息技术股份有限公司、长虹立川科技股份有限公司、北京拓川科研设备股份有限公司、上海申石软件科技股份有限公司。昨日，上述7家新挂牌企业代表在集体挂牌仪式上敲响了开市宝钟。
杨晓嘉在仪式上表示，此次挂牌的企业是全国股转系统业务规则公布实施后在新制度框架内审核通过的首批企业，是经中国证监会同步核准、纳入统一监管的首批新增非上市公众公司；今后，全国股份转让系统企业挂牌将步入常规化。
杨晓嘉指出，首批企业挂牌，是全国股份转让系统建设、发展进程中的重要历史事件，标志着中国多层次资本市场的建设和发展正在不断取得实质性进展，并将对下一步扩大股份转让试点范围产生积极影响。
她说，今年5月6日召开的国务院常务会议将“出台扩大中小企业股份转让系统试点范围方案”列入我国深化经济体制改革的重点工作，全国股份转让系统将按照国务院和证监会的有关要求，加快完善进一步扩大试点的各项准备工作，努力提高服务市场、服务实体经济的能力和水平，同时积极探索建立各层次市场间的有机联系和协调发展机制，不断完善市场的功能定位，持续增强市场吸引力。
参加此次挂牌仪式的7家企业来自北京、天津、上海等三个高新园区，分属于信息技术、科研服务、高端制造等新兴产业领域。挂牌后其股票可以公开转让和定向发行，股东人数可以突破200人。
相关主办券商负责人表示，到全国股份转让系统挂牌，企业股份可以实现标准化流通和连续交易，这为企业股权的合理定价及后续的直接融资提供了基础，同时也为企业实现信用增进、股权激励和并购重组创造了条件。
统计显示，截至目前，全国股转系统实有挂牌公司212家，总股本达58.19亿股。2012年以来，全国股份转让系统挂牌公司定向发行合计28次，发行股数2.06亿股，融资金额89966.19万元。
周期股大涨举起风格转换大旗创业板指大跌短期存调整要求
随着市场对创业板追高热情的减退，市场“二八”格局在周二发生了逆转。创业板指大幅下跌近3%，同时表征大盘股的沪深300指数与中证100指数则均出现2%左右的升幅。上证综指借此冲上2300点大关，创出两个月来的新高。
研究机构认为，创业板高估值的回归或将在一段时间内提振周期性板块，但从中期来看，周期股的持续上涨仍缺乏流动性和基本面支撑，对行情整体需保持一份谨慎。
尽管指数周一仍强劲创出本轮反弹新高，但创业板高估风险也开始进一步蔓延。持续追高动能不足导致该指数周二出现大幅回落，板块内个股亦是呈现集体回调态势。与此同时，以房地产、券商为代表的低估蓝筹股板块，开始得到热点资金追逐，两市大盘受其带动于午后逐波上行，并将强势维持至收盘。
截至28日收盘，上证综指报2321.32点，涨28.24点，涨幅为1.23%；深证成指报9441.69点，涨181.06点，涨幅为1.96%。创业板指独跌2.82%，终结三连阳走势。两市成交金额合计2500亿元，相比周一放大逾一成。
从盘面上看，创业板、中小板集体哑火，涨幅靠前的板块均为周期品种，其中地产、券商、保险、水泥等板块涨幅均超过了2%。从涨停品种上看，两市有22只非ST股涨停，但其中仅有恒顺电气(行情 股吧 买卖点)一只创业板股票，从此也可以看出市场风格的转变。
实际上，昨日创业板资金的密集出逃，并非没有先兆。首先，创业板当前动态估值水平已经接近52倍，已经回到2011年一季度顶峰时的估值水平，不少市场人士均认为这其实已经透支了未来的业绩增长空间；其次，创业板指尽管周一再创反弹新高，但从涨幅较小、热点品种分化等迹象看，该指数高位滞涨的特征已经明显，可以说随时存在大幅回调的可能。
“创业板高估值的回归或将在一段时间内提振蓝筹股，使得蓝筹股具备一定的相对收益。”湘财证券分析师朱礼旭认为，“但经济总需求的持续低迷将使得市场上行的空间比较有限。”
朱礼旭指出，从基本面来看，工业企业景气整体疲软，工业企业去库存导致工业量价双杀。工业企业的效益增速持续放缓。国内流动性改善是建立在国外资金流入及国外量化宽松基础之上，美联储未来逐步收缩量化宽松规模将导致全球资金的再配置，国内流动性改善的基础将被破坏，流动性整体将发生转变。这两大因素均将对周期股的持续回升构成制约。
A股持仓账户数创3个月新低
中登公司最新披露的数据显示，A股持仓账户数连续7周走低，上周末创出近3个月来的最低水平。
统计显示，截至上周末，两市持仓A股账户数为5447.65万户，较前一周下降约12.7万户，降幅为近两个月最高。值得注意的是，A股持仓账户数自今年4月份以来，已经持续7周出现环比下滑，上周末这一数据为近3个月来的新低，也是今年以来的第二低水平。
业内人士指出，尽管近期以创业板为代表的中小市值股票表现突出，但这对市场整体赚钱效应的提升作用却不明显。实际上，持仓账户降幅升高的迹象也表明，散户整体离场的步伐相反在加快。
不过，题材股活跃对市场交投氛围的影响显著。统计显示，上周两市参与交易的A股账户数为1266.37万户，环比增近两成；对应的交易账户占比为7.44%。其中，交易账户数创出近12周的最高，表明A股账户整体活跃度近来有了明显提升。
此外，开户数据显示，上周两市新增股票账户数为110056户，相比前一周多增约2.4万户。股票开户数为近8周来的最高水平。数据还显示，上周两市新增基金账户数为111036户，相比前一周多增约1.3万户。这也是自今年4月份以来，股票、基金开户数首次同时达到10万户以上的水平。
截至上周末，两市股票账户总数为17266.08万户，其中有效账户数为13628.72万户；两市基金账户总数为4207.07万户。
沪指短期有望上试2350点
周二创业板指数出现大幅波动，在大涨后获利回吐，拖累大盘震荡下行。午后权重股开始发力，资金在大小盘股之间进行切换，前期强势品种有所回调，而蓝筹股以银行、地产为代表，成为反弹的主要品种。
从市场表现看，A股短期有望继续上涨，上试2350点高度。首先，目前的局势比较比较独特。较差的经济数据普遍被市场接受，并未引发强烈担忧。并且，在经济下滑及海外资金宽松的背景下，国内流动性宽松状态仍将延续，成为温和反弹的理由。其次，创业板与主板的跷跷板效应十分明显。事实上，目前市场仅具备发动结构性行情，由于小市值品种的股价弹性及概念、成长性等因素，更容易获得溢价。但在一个相对平衡的市场状态下，资金在有限的空间内辗转腾挪，增量资金在高位接手创业板的可能性较低，在主板低估值品种上尤其是金融行业上的配置相对安全。因此，市场的上涨空间被打开。再次，虽然昨日创业板出现明显的获利回吐，但真正的拐点似乎仍未到来，对创业板的风险警示仅是自上而下的波动，但缺乏某个实质性的契机，或者是事件性冲击。更进一步，由于中国经济的结构性问题，未来A股市场真正的成长股将更为稀缺，在大多数平庸极少数精英的市场中，供需失衡造成的稀缺溢价将更为惊人。所以，尽管周二A股出现了二八风格的再次转化，但蓝筹股本次的上涨是被动的，属于资金配置带来的风格转化，而非经济、基本面成因。最后，应该看到，本次A股在2150点开始的反弹，基本面要素较为薄弱，创业板泡沫开始有所挤压，而主板的估值提升受制于长期的结构因素，流动性因素带来的估值提升空间有限。并且，容易发生像日本股市这样纯流动性推升发生的短期剧烈波动，因此，需保持一份谨慎。
综上所述，我们认为A股短期内有望保持上升趋势，并挑战前期2350点高度。蓝筹股发力需关注量能变化，对创业板中业绩较差个股需注意走势分化带来的风险。整体上仍应保持谨慎乐观，切勿把反弹当成反转。
新三板挂牌条件将细化挂牌速度有望加快
新三板建设速度正在加快。据上证报记者了解到，监管层日前组织多家证券公司探讨企业挂牌新三板六大条件的相关细则。业内人士表示，细化挂牌条件有助于中介机构更好把控项目质量，相关指引预计6月面世。
日前，全国中小企业股份转让系统公司挂牌业务部召集多家证券公司新三板业务相关负责人在京开会。会上监管层跟与会券商探讨并听取券商关于企业在新三板上市的六大挂牌条件。
根据《全国中小企业股份转让系统业务规则》(试行)的相关规定，股份公司申请在全国股份转让系统挂牌应符合下列条件：依法设立且存续满两年；业务明确，具有持续经营能力；公司治理机制健全，合法规范经营；股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；主办券商推荐并持续督导以及其他条件。
“上述六大原则是不会变动的，本次会议只是逐个比照每一条进行细化，给出未来新三板挂牌的明确参考依据。”一位与会人士告诉记者。
南方某券商场外业务部总经理指出，以业务明确为例。什么叫业务明确？条件取消了此前规定的“主业突出”且未做量化要求，但对于公司如何真实、准确、完整的描述业务模式、业务分布、营收构成等，中介机构的理解并不一致。因此，各方也非常希望能进一步细化挂牌条件，让中介机构、企业都做到心中有数。对此监管层已经有展开详细深入的研究，预计相关指引有望六月颁布。
“细化挂牌条件并做到可举证、可识别、可把控，有助于中介机构在推荐企业新三板上市辅导的过程中，能更好把握上市企业的资质，进一步提升挂牌效率。”上述券商人士表示。
上周末证监会举行的新闻通气会中曾提及，全国性场外市场的规则、体系已经建立，股转公司内部制度、人员、制度系统等也已经到位，进一步扩大新三板试点范围条件已经成熟。
据了解，目前的扩容方案主要有两个，一个是直接扩大到所有国家级高新园区，另一个是直接扩大到全国符合条件的企业。多家券商场外业务部相关负责人均表示，出于对业务有序推进、新三板定位等多方面因素考虑，更倾向于第一种方案。
中国证券报：
向增量开刀房产税试点扩围思路确定
中国证券报记者从权威人士获悉，个人住房房产税改革试点(简称“房产税试点”)扩围已确定“向增量开刀”的思路，下半年将是试点扩围的关键时点。继此前试点的上海和重庆之后，新一轮试点可能在较大范围内铺开，杭州很可能在扩围之列。
征收范围：
确定针对增量房屋
国务院近日批转国家发改委 《关于2013年深化经济体制改革重点工作的意见》提出，扩大个人住房房产税改革试点范围。2008年以来，国务院在批转发改委关于深化经济体制改革的相关文件中，均提及房地产相关税收。综合(行情 专区)历年的表述可发现，从2010年起，文件明确使用“逐步推进房产税改革”的说法，而此前的表述多为“深化房地产税制改革”，未明确提及房产税。
业内人士表示，高层针对房产税的表态渐趋明确，说明房地产税制改革的思路逐渐明晰。尤其上海、重庆于2011年初启动房产税试点之后，推广该税种征收的大趋势日趋明朗。
《意见》虽未明确房产税试点的时间表，但市场普遍预期试点很可能在下半年扩围。
由于房产税是已有税种，不存在开征的法律障碍，但在房地产相关税种尚未整合的情况下，房产税的开征有凭空加税之嫌，导致一些业主的反对。
权威人士对中国证券报记者表示，出于试点顺利落地的考虑，房产税征收已确定“向增量开刀”的思路。该思路包含两层含义：一是对增量住房进行征税，不会覆盖存量；二是在划定人均免征面积的基础上，对超出部分征税。
目前，虽然不同城市拟定的房产税试点方案不尽相同，但“增量征收”将是普遍原则。湖南某地税务系统负责人向中国证券报记者表示，当地七、八成的城市家庭拥有两套及以上房屋，如果向存量房开征房产税，将遭遇居民的反对。
城市选择：
或较大范围内铺开
对于新一轮房产税试点城市的选择，目前尚存诸多不确定因素。市场普遍预期，此前被频繁提及的杭州可能被纳入。
此前有消息称，“杭州版”房产税试点方案今年已上报至国务院待批复，杭州征收房产税的通知拟于4月26日发布并从5月1日起执行。但截至目前，杭州并未开展房产税试点。
“杭州版”房产税试点方案与上海类似，对增量房屋征收房产税，同时划定人均60平方米的免征面积，以家庭为单位综合计征。税率分为两档，对普通住宅以交易价格的4%。的税率征收，对非普通住宅以交易价格的8%。的税率征收。此外，湖南湘潭、湖北鄂州的房产税试点方案也已成形并于近期上报，可能在下半年一并试点。
在上海、重庆试点房产税之前，全国共有10个省(区、市)启动物业税“空转”试点，包括北京、辽宁、江苏、深圳、宁夏、重庆、安徽、河南、福建、天津。有分析认为，新一轮房产税试点城市可能在以上地区中诞生。
权威人士向中国证券报记者表示，在房产税试点两年后，上海和重庆的效果并不明显。因此，下一轮试点将在较大范围内铺开，可能有更多城市纳入试点范围。上海易居房地产研究院副院长杨红旭认为，下一轮房产税试点城市组合将以“热点城市+准备充分的二三线城市”为主。
股转系统挂牌公司去年净利增9.38%
全国中小企业股份转让系统28日公布，截至4月30日，在该系统挂牌的公司完成2012年度报告披露工作，已披露年报的挂牌公司有203家。整体而言，挂牌公司去年营业总收入192.37亿元，同比增长16.97%；净利润16.85亿元，同比增长9.38%。
应收账款总额增四成
全国股份转让系统定位于服务创新创业中小企业，年报体现了中小企业的一些共性和风险特征，这与企业自身发展阶段、生存环境有较大关联。
截至去年底，已披露年报的挂牌公司总资产243.2亿元，同比增长23.49%；净资产125.63亿元，同比增长21.05%；平均营收9476万元，平均净利润830万元，平均净资产6189万元，平均员工人数为177人。根据年报净利润数据，以今年4月26日挂牌公司股票价格计算，剔除没有成交记录的55家公司，其余148家挂牌公司平均市盈率为21.38倍。
已披露年报的挂牌公司涉及12个行业，主要分布于制造业和信息技术业。去年营收增长率和净利润增长率最高的行业均为计算机网络开发、维护与咨询业，分别为45.51%和51.03%。去年毛利率和净利率最高的行业均为计算机相关设备制造业，分别为51.42%和18.53%。
已披露年报的挂牌公司去年应收账款总额增长41.49%，显著高于营收增速。挂牌公司平均股东人数为21人，而没有可流通股份的公司有58家，占28.57%，股权分布亟待改善。此外，相当一部分公司造血能力不足，现金获取能力有待提升。截至去年底，101家挂牌公司经营现金流为负数，占比接近50%，比2011年增加8家。
盈利面保持相对稳定
全国股份转让系统认为，年报显示挂牌公司有几大特征：
在挂牌公司净利润整体保持增长的基础上，盈利面保持相对稳定。去年实现盈利的挂牌公司有181家，占比89.16%，而2011年为190家，占比93.60%。去年净利润在3000万元以上的挂牌公司有12家，与2011年持平，占比5.91%；净利润在1000万以上的有58家，比2011年增加13家，占比28.57%；亏损公司有22家，比去年增加9家，占比10.84%。从净利润增幅来看，去年净利润同比增加的挂牌公司有116家，占比57.14%。
挂牌公司整体营收在保持增长的同时，趋向于向规模较大的企业集中。从各挂牌公司营业收入分布来看，去年营业收入在1亿元以上的公司有44家，占比21.67%，其营业收入总额占203家挂牌公司总额的71.57%。2011年营业收入在1亿元以上的挂牌公司有39家，占比19.21%，其营业收入总额占203家挂牌公司总额的69.50%。从营收增幅来看，营业收入同比增加的挂牌公司有148家，占比72.91%。
挂牌公司净资产收益率相对稳定，同比略有下降。挂牌公司去年加权平均净资产收益率为13.41%，同比下降1.41个百分点，主要是因为净资产总额同比增加21.05%，高于净利润总额9.38%的增速，稀释了平均净资产收益率。
挂牌公司普遍注重研发投入。121家挂牌公司明确披露去年的研发费用，其研发费用总额为6.86亿元，研发费用总额占营业收入总额比重为6.80%。此外，挂牌公司治理结构不断规范，短期融资规模扩张较快，应收账款总额大幅增加。
设立三大门槛规范发行主体
中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军介绍，优先股是指在利润分红及剩余财产分配的权利方面较普通股享有优先权的一类股份。一般在公司发行优先股时，会在每股优先股上约定固定的股利，每年不论公司经营业绩如何，公司都需要按照此约定的股利向持有优先股的股东派发红利。
“这种股份一般预先设定股息收益率，但在享有一些优先权利的同时，也要放弃一些权力。”他说：“优先股股东一般不享有选举权和被选举权，对股份公司的重大经营也没有投票权。”
申银万国证券研究所研究总监桂浩明表示，优先股是海外很常见的融资工具，由于其收益像债券一样具有固定性，但本质上又是股票，因而是介于股票和债券之间的投资品种。
投行人士周先生表示，一般来说，购买优先股就放弃了包括投票权在内的部分权
利，因此在发行价格上，同一公司的优先股比普通股价格要低。
赵锡军提出，发行优先股的企业必须按期按约定比例支付股息，因而对企业现金流的要求较高，将会直接影响企业的现金流状况，因此应当对发行优先股企业设定一定的指标，以保证能按期付息。
桂浩明认为，应从三个方面对发行优先股的公司提出门槛要求：一是公司规模要足够大，二是具有持续稳定的现金流，三是公司主营业务在较长时期内能平稳运行。“按照这个要求来看，目前具备条件的公司非常有限。”
除对发行主体设定门槛外，桂浩明还介绍，作为一类特殊的股份，国外对优先股的认购规模、交易期限等都有一定要求。为防止优先股对A股普通股形成冲击，他建议，对优先股设定一定的限售期，并且购买规模上也设置一定门槛。此外，对优先股股东也应该设置一定要求。
周先生则建议，在制度设计上限制优先股在二级市场交易，规定只能在交易所系统集中交易，或由上市公司赎回。
优先股“红利”可期 “大小非 ”抛压有望缓解
证监会新闻发言人近日透露，证监会正按照有关要求积极开展优先股相关工作，条件成熟时将尽快推出。业内人士认为，优先股回报稳定，且不能在二级市场正常流通，因而A股市场存在的市场波动性大等状况有望得到改善，为解决“大小非”问题提供一个新的路径。优先股应设定一定的限售期，购买规模上也应设置一定门槛。追求稳定投资收益，不在意公司决定权的投资者更愿意参与优先股投资，例如社保基金、养老金以及部分保险资金。而保险和养老金等机构进入，有利于资本市场稳定发展，有利于倡导长期投资理念。