就在高盛集团上周发布报告建议客户卖出黄金后，摩根士丹利随后出炉一份报告，观点与其针锋相对：黄金市场没有任何基本面上的变化，黄金依旧是其2013年看好的商品。

　　高盛集团在上周三发布的一份报告中，下调了2013年黄金价格预期，称金价将于明年触顶，且随着美国经济加速成长，随后几年价格将持续回落，终结长达12年的多头行情。高盛把3个月金价预期下调0.8%至每盎司1825美元；6个月金价预期下调7.0%至1805美元；12个月金价预期下调7.2%至1800美元；高盛还预计2014年金价为1750美元。“虽然2013年初金价可能走高，但下行风险不断上升。因此，我们认为持有黄金多仓的吸引力正在消失。”

　　高盛分析师杰弗瑞·居里表示：“短期而言，更多宽松政策加上成长疲弱等因素应会支撑金价。但中期而言，金价前景取决于美联储推出更多宽松措施以及美国经济成长好转带动实质利率回升两股反向力量拉锯的结果。我们的模型显示，美国经济增长前景好转将胜过美联储资产负债表进一步扩张，因此金价的周期可能在2013年出现转折。”

　　针对高盛集团的上述观点，摩根士丹利分析师侯赛因·阿里迪纳随后(12月7日)在一份报告中表达了不同看法。这份报告认为，自从美联储第三轮量化宽松(QE3)开始以来，黄金市场没有任何基本面上的变化，而欧洲央行和日本央行的承诺是美元指数持续疲软的重要因素。较低的名义利率和负的真实利率、持续的中东地缘政治风险以及煤矿供应问题也将支持黄金价格。

　　印度需求复苏、交易所上市基金(ETF)对黄金的需求、央行的持续购入和美元的弱势，这是摩根士丹利支持买入黄金的四大理由。

　　摩根士丹利认为，未来美元将继续走弱。因为美联储承诺将联邦利率在2014年前维持在零附近，加上开放性购入按揭证券将会持续给美元指数带来下行压力。同样，欧洲央行的无限购债计划限制了欧元的下行风险，并且将通过美元兑欧元汇率给美元指数带来下行压力。

　　央行购入黄金力度将不减。摩根士丹利认为，各国央行喜欢采用黄金来构成储备资产组合，这让黄金投资的需求继续增长。第三季初至今，央行的黄金储备净值增加了268吨，主要受到了新兴市场央行的增持影响。从2009年开始，政府成为了黄金的净买家，而发达国家的央行所售出的黄金越来越少。

　　此外，投资黄金ETF的需求也在增长。黄金投资和零售增长的基石是由实物作为后盾的ETF。在2012年第三季度，全球ETF持有黄金增加了189吨，按年增长了56%。而印度的珠宝与投资市场也正在缓慢出现恢复迹象，印度买家适应了最近的价格趋势，并且正在印度婚礼和节日季之前存货。摩根士丹利预计2013年黄金均价为1853美元/盎司。