自9月中旬以来，国际油价持续下滑，美原油每桶从100美元上方下滑至85美元附近，下跌幅度高达15%，布伦特原油自115美元上方下跌至105美元附近，跌幅达9%。国际油价下跌一方面是由于美国以及欧佩克原油供应充裕，另一方面因为全球经济复苏缓慢，需求减弱，同时美元指数超跌反弹也起到了一定的推动作用。我们认为，后期美原油将维持在90美元/桶附近振荡。
美国与欧佩克产量增加
虽然原油需求减少导致欧佩克成员国沙特阿拉伯、尼日利亚和安哥拉石油产量减少，但伊拉克、利比亚等石油产量增加抵消了前者产量减少所带来的影响，整体欧佩克石油产量仍超过市场需求量。此外，据国际能源署预测，当前欧佩克剩余产能日均280万桶，未来五年欧佩克剩余产能将翻一番。而在此前美国能源信息署的报告中估测，欧佩克原油剩余日产量接近200万桶，剩余产量不降反增的预期将在一定程度上打压远期原油价格。同时，美国能源信息署预测，2012年美国总体原油产量平均为630万桶/天，比去年增加70万桶/天；预测2013年将增加至690万桶/天，将是自1993年以来最高值。美国原油产能的大幅增加将大大减少美国能源对外依赖度，甚至有专家预计，这将改变全球石油流向。
总体来看，全球主要原油生产国原油产量的增加将使得全球原油供应日趋充沛，原油市场将承受更大的下滑压力。
美取暖油需求将增加
美国能源信息署最新发布的短期能源展望报告显示，去年落基山脉以东气温高于寻常，而今年将回归正常，预计降温将增加加美国家庭开支。另外，美国国家海洋与大气管理局最新预测显示，2012年冬天，东北部、中西部、北部气温将高出近30年平均值，幅度大约为2%，但与去年相比，仍大幅下降，幅度为20%至27%，同时预测西部地区气温比去年低1%，这将大大推升第四季度用油需求。该机构预计，今年冬天取暖油价格平均将上涨2%，天然气价格将上涨1%。由于预计气温下滑，今年冬天住宅家庭取暖油与天然气需求预计分别将有15%与19%的增幅，而取暖油需求预计将是有记录以来新高。第四季度美国冬季天气因素将在很大程度上支撑美国原油价格。
综上所述，全球原油供应充沛与经济增长放缓将长期主导原油期价，但就第四季度而言，由于最新公布的美国商业馏分油库存持续下降，同时预期天气气温下降明显，今年冬季美国取暖油需求增长将较为可观，这将大大支撑美原油价格。另外，2006年美国offshore地区石油开采边际成本为70美元/桶左右，近几年，石油生产和发现成本均提升，幅度在30%以上，参考当前油价，我们认为，原油价格将向其边际成本靠拢。第四季度美国原油期价将维持在90美元/桶附近。