进入5月份，美国NYMEX原油展开了连续下跌的走势，并宣告维持近3个月的区间震荡行情的结束，7月合约自月初的106.77美元/桶下跌至下旬时最低89.29美元/桶，累计跌幅超过16%。近期全球宏观面的恶化是油价下跌的主要原因，除此之外，OPEC原油产量连创新高以及CFTC原油净多持仓的下降助推油价下行的步伐。由此可见，国际原油积重难返，弱势格局显现。

　　宏观面利空消息层出不穷

　　近期，关于希腊将退出欧元区的消息重挫国际大宗商品市场，这也使得前期趋于平淡的欧债危机卷土重来。在希腊政府债务占GDP比重不断上升的同时，其长期国债收益率的攀升加大了融资成本，这直接导致希腊危机的不断恶化，进而威胁到欧元区的稳定。正是由于此，以德国为首的强硬派代表要求希腊政府紧缩财政，否则将中断经济援助。然而，随着新政府迟迟未能组建，希腊国内反对紧缩的呼声开始占据主导，这也使得投资者担忧希腊退出欧元区将成为现实，这将给全球金融市场带来灾难性的后果。

　　除此之外，中国经济增速的放缓也是一个不争的事实。4月13日，中国统计局公布的数据显示，今年一季度GDP同比增长8.1%，低于去年四季度的8.9%，其增幅为2009年以来的最低值。另外，作为反映工业活动的重要指标，4月份全国发电量同比仅增长0.7%，这也从侧面反映出国内工业活动放缓的事实。

　　因此，综合来看，在宏观面利空消息层出不穷的情况下，全球大宗商品的需求必然会下降，价格承压下行的概率较大。

　　OPEC原油产量连创新高

　　在伊朗受到西方国家制裁之后，投资者担心全球原油供应将因此减少，进而推升了国际油价的上行。然而，从OPEC公布的产量数据来看，尽管伊朗国内的原油产量确实如预期般减少，但是其他成员国产量的大幅增长弥补了缺口。据统计数据显示，4月份OPEC的原油日均产量为3162.1万桶，较3月份增加32.3万桶，创出自2008年10月以来的最高值。更为重要的是，沙特国内的原油日均剩余产能高达250万桶，完全有能力填补伊朗的空缺。另外，近期IEA发表声明称，为了应对7月份伊朗禁运所带来的原油供应量减少的局面，其已经做好准备释放原油商业库存来应对。因此，从供应端来看，目前并不存在短缺的迹象，全球原油供应依然充足。

　　CFTC净多持仓不断减少

　　在宏观面不断恶化的情况下，资金开始纷纷撤离风险资产，转投相对安全的美元，这样的结果就是大宗商品价格的不断下跌以及美元指数的连续攀升。以美国CFTC持仓为例，在今年1月下旬原油净多持仓在接近近几年的高点之后开始逐步减少，同时，整体的持仓量下滑也较为明显，这反映出做多资金出走意愿强烈。特别是5月份以来，在原油价格大幅下跌的同时，多空持仓快速转变。因此，在缺乏做多资金有效推动的情况下，国际原油难以走强。

　　综合以上的分析，在宏观面不断恶化、全球原油供应充足以及资金离场的共同作用下，国际原油的弱势格局将难以改变。不过，考虑到近期中国及美国公布的一系列经济数据均不甚理想，未来不排除两国推出新的货币宽松政策，这将可能促使大宗商品价格大幅反弹，届时投资者需要改变相应的策略。