尽管已有两次加息铺垫在前，“浩浩荡荡”的缩表进程日前业已开启，美国CPI同比增速依然“毫不留情”地站上了40年来的高位。

　　美国劳工部最新数据显示，美国5月未季调CPI同比升8.6%，增速回升，续刷1981年12月以来最高点。

　　市场此前沸沸扬扬的“通胀见顶论”就此偃旗息鼓。另一边，全球大通胀之下，市场对美联储升温的加速紧缩预期，也掀起了非美央行关于激进紧缩的博弈。

　　在“持续通胀”大概率仍将继续演绎的情景下，市场正密切关注全球各大央行政策立场的边际变化。业内人士提醒，全球金融政策持续不明朗，叠加流动性收紧，预计全球市场的波动性将居高不下，投资者是时候“系好安全带”了。

　　美国CPI再爆表通胀见顶回落预期破灭

　　在美国CPI数据创40年新高的背景下，市场对美国通胀见顶的希望破灭。

　　美债收益率随之跳涨，美元指数升高。6月13日，美国10年期国债收益率上升5个基点至3.21%，为2018年以来新高；美元指数则持续拉升，强势站上104的高位，日内最高触及104.76.“CPI同比增速回升，暗示美联储继续积极紧缩银根的可能性，美元因此得到买盘青睐。”外汇经纪商嘉盛集团资深分析师Joe Perry说。

　　持续爆表的美国CPI数据，让投资者对美联储今年年底前放缓加息的希望骤降。兴业研究宏观团队表示，6月美联储议息会议强化激进加息预期的可能性大增，年内剩余议息会议可能均会加息50BP，甚至会达到更大幅度。

　　联邦基金期货显示，7月美联储加息75个基点的概率超过50%，今年全年加息接近310个基点，远高于4月时预计的240个基点区间。

　　而市场加息预期的上修，也将带来新一轮美元指数和美债收益率携手上行，大类资产价格也将随之波动。“通胀正在向着更为广泛的范围扩散。”中信证券首席经济学家明明认为，通胀预期推升紧缩预期，资产价格将沿着紧缩逻辑演绎。

　　全球央行挣扎于通胀与经济增长之间

　　被通胀难题困扰的，并非只有美国市场。

　　美联储采取更激进加息的可能性，也掀起了非美央行关于激进紧缩的博弈。上周，欧央行、澳大利亚央行已先行表态，为紧缩“造势”。

　　上周二，澳大利亚央行宣布加息50BP，大幅超出市场此前预期的25BP.澳大利亚央行表示，通胀已明显上升，可能高于一个月前的预期水平，所以预计后续会采取更多措施，进一步正常化货币政策。

　　上周四，欧央行宣布，在7月1日结束资产购买计划，同时预告将在下次会议上启动加息25个基点。欧央行表示，在9月将会进一步加息，并暗示届时可能上调50个基点。

　　“欧洲央行上周召开货币政策会议，罕有地展示出未来几个月收紧政策的路径图。”瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)表示，欧洲央行在货币政策的决定上没有含糊其辞，表明现在最主要的担忧是通胀。

　　本周，市场还将迎来更多全球央行会议，包括美联储、英国央行、瑞士央行和日本央行均将召开货币政策会议。“交易者将观察这些央行是否加息，以及如果加息、加息多少。交易者也将留意这些央行的指导意见，寻找其对利率前景的看法的线索。”Joe Perry表示。

　　中金研究院研究员李刘阳表示，当前，市场基准预期美联储继续加息50基点，英国央行加息25基点，而日本央行则继续保持宽松政策取向。其中，美联储后续的加息预期乃是重中之重。

　　波动将成全球金融市场主基调

　　全球央行的风向变化，扰动全球金融市场震荡起伏。

　　外汇市场就是其中一面镜子。受美联储激进加息预期影响，市场避险情绪升温，印度卢比周一跌至1美元兑78.2825的历史新低；此外，受美日货币政策分化影响，日元一段时间以来持续走低。6月13日，日元对美元一度跌至135，创1998年10月以来新低。

　　李刘阳表示，虽然美联储的加息预期和金融条件的收紧近期将对美元形成支撑，但是考虑到其他非美央行的货币政策也开始激进紧缩，美债与欧、 英、加、澳等经济体的国债利差走阔的空间相对有限，这可能会限制美元进一步上行的高度。

　　展望下半年，由于市场对于7月及以后的美联储加息路径仍在重新定价，波动性仍将成为全球金融市场的主基调。

　　“政策持续不明朗，叠加金融状况收紧，预计全球市场的波动性将居高不下。”景顺亚太区(日本除外)全球市场策略师赵耀庭表示，由于市场预期美联储加息及经济活动或会恶化，近期新兴市场当地货币及风险资产或将面临波动。

　　就主要大类资产来看，明明表示，预计原油价格或维持高中枢；美股面临估值和盈利压力，主要交易逻辑或围绕紧缩和衰退两个预期来回切换；美债收益率上行风险仍较大，短期来看3.2%的前高是关键点位；美国经济强弱的预期差或成为影响黄金价格的关键。

　　CIO表示，投资者应为市场波动做好准备。投资者可以考虑采取价值主导的投资策略，建立防御性策略，并通过另类投资实现多元化布局。