资金平稳跨月过后，央行公开市场操作(OMO)回归常态。11月首个交易日，央行逆回购操作规模回落至100亿元，实现资金回笼1900亿元。

　　专家表示，不应将OMO操作量下降误判为流动性收紧。央行于月初缩量操作，属正常季节性现象。而本月，央行等额续做MLF是大概率事件。央行后续将灵活运用MLF、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。

　　央行缩量操作属正常季节性现象

　　11月流动性情况备受市场关注。一方面，万亿元规模的逆回购将于本月首周密集到期；另一方面，本月有万亿元MLF到期，为今年以来最高值。

　　合计高达2万亿元的公开市场到期量，会对流动性形成冲击吗？昨日，央行公开市场操作大幅缩量后，就有一些市场主体担心，央行银行体系流动性或将趋紧。

　　市场人士强调，不应将OMO操作量下降误判为流动性收紧，更没有必要担心本周1万亿元逆回购到期量对市场流动性的冲击。

　　“月初，市场对央行资金需求明显下降，因此央行公开市场操作量也会低于上月末，并形成净回笼。”光大证券首席固收分析师张旭说，这是正常的季节性现象。

　　张旭表示，央行反复强调的保持流动性合理充裕不是一句空话。在央行对资金面悉心呵护之下，市场预期保持稳定。今年前十个月，DR007平均值和中位数分别为2.18%和2.17%，接近2.20%的OMO利率。

　　江海证券首席经济学家屈庆表示，央行资金投放规模恢复至常规水平，表明货币政策并未放松。10月末，央行大额净投放，主要目的是维持流动性平稳。

　　11月1日，资金利率运行平稳，现券市场收益率小幅下行。DR007加权平均利率回落22.54个基点至2.1146%，略低于政策利率水平。上海银行间同业拆放利率(Shibor)短端全数下行，其中Shibor隔夜下行11.2个基点，报2.03%；7天Shibor下行13.1个基点，报2.168%。

　　“从债市表现来看，全天利率震荡下行，市场情绪良好。这说明即使央行大幅回笼资金，市场对资金面稳定的预期仍较强。”屈庆说。

　　等额续做MLF为大概率事件

　　本月MLF分两次到期，其中16日和30日将分别到期8000亿元和2000亿元。

　　对于续做规模，等额续做成为市场主流预期。屈庆表示，在不实施降准的情况下，将大概率等额续做MLF。而且，考虑到今年央行维护资金面稳定态度明确，预计后续还会加大逆回购投放力度。

　　中信证券研究所副所长明明认为，续做方式仍存在一些不确定性，可能的续做方式包括：11月15日一次性提前续做1万亿元MLF，完全对冲全月到期的MLF；11月15日提前续做16日到期的8000亿元MLF，并于11月30日再次续做2000亿元到期的MLF等。

　　业内人士认为，后续看，公开市场操作到期，叠加政府债券供给压力明显，资金面压力或将逐步显露。但是，央行有望打出“组合拳”安抚资金市场，呵护市场流动性。

文章来源：上海证券报