中国人民银行8月11日公布数据显示，7月份人民币贷款增加9927亿元，同比少增631亿元；7月末，广义货币(M2)余额同比增长10.7%，增速比上月末低0.4个百分点。7月末社会融资规模存量为273.33万亿元，同比增长12.9%；当月社会融资规模增量为1.69万亿元，比上年同期多4068亿元。专家表示，未来货币调控重心将转向结构优化，更加注重“精准导向”，更大程度发挥结构性货币政策工具的作用。

　　信贷结构优化

　　民生银行首席研究员温彬表示，7月信贷规模增长低于预期，但结构优化。信贷规模同比少增，主要由于短期贷款和票据融资少增。同时，中长期贷款整体表现并不差。

　　7月份人民币存款增加803亿元，同比少增5617亿元。温彬表示，存款同比少增主要因为在季初月，居民和企业存款通常转为表外理财，再叠加股市回暖、基金发行规模加大，居民和企业存款遭到分流。

　　交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟称，住户存款、企业存款、非银存款之间的相对变化，可能与7月中上旬国内资本市场权益类资产价格明显上涨有一定联系。

　　唐建伟表示，M2同比增速下降主因在于，货币调控转回常规轨道，流动性调控更强调灵活适度、精准导向，并注意把握好节奏、优化结构。

　　开源证券首席经济学家赵伟表示，融资规模回落和信托加速收缩是新增社融低于预期的主要原因。未来2至3个月，社融存量增速可能继续抬升，这是由于积极财政政策相关措施将进一步落实，项目新开工和施工加快，将带动企业信贷等增长。同时，地方债、国债等发行规模较大，尤其是专项债集中在八九月发行，将对社融形成一定支持。

　　更重“精准导向”

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，若下半年外部环境未对国内经济复苏产生较大扰动，“总量适度、精准导向”的货币调控导向将维持。这意味着，未来新增人民币贷款、社会融资增量，以及M2增速将稳中有降，以直达实体经济货币政策工具为代表的结构性调控手段将成为主要发力点。

　　温彬表示，下一阶段，货币调控重心将转向结构优化，更大程度发挥结构性工具的作用。一方面，保持总量适度、合理增长；另一方面，继续用好直达实体经济货币政策工具，加大对制造业、中小微企业中长期信贷支持力度，严控资金空转套利，提前做好金融风险处置和防范，为经济恢复发展营造安全稳健的货币金融环境。

　　唐建伟称，未来货币调控将更加注重“精准导向”，稳健适度是常态。面对财政发力下的流动性需求压力，央行将灵活运用各种流动性工具对冲市场压力。

（文章来源：中国证券报）