今年以来，债市在投资规则、额度限制等方面做出大量改进，境外机构入市投资的便利性得以显著提升。

　　2019年即将收官，中国债市魅力不减一直“在线”，近一年不间断吸引外资涌入。

　　中国债券缘何成为外资争抢的“香饽饽”？　　中央结算公司最新数据显示，截至今年11月末，境外机构持仓中国债券规模为18706.04亿元，已连续12个月增持；当月净增持644.74亿元，环比暴增456.54%，10月份这一数字为115.85亿元。

　　中美国债收益率持续拉阔

　　从中国外汇交易中心披露的数据来看，今年11月，境外机构投资者净买入银行间债券988亿元；前11个月净买入规模逼近1万亿元，入场的境外机构数量超过此前总和。

　　这一串亮眼的数字源于境外机构配置中国债券正逐步具备“天时地利人和”等因素，其中最为突出的就是收益率利差。

　　银叶投资固收部总监黎至峰认为，中美利差现在处于偏高的位置(1.36%利差)，在全球债券配置上，中国国债具有良好的投资价值，为投资者提供了充分的溢价保护。

　　随着这一轮全球经济下行，全球债券收益率都陷入年内最低位，甚至回到了接近历史的最低水平，而中国债券收益率仍处于年内中上游。从数据上来看，今年中国国债10年期收益率与美国国债10年期收益率之间的利差持续走阔。

　　“外资增持中国债券的偏好主要还是国债。我们也注意到，外资持有中国国债的比例从去年开始出现明显的跳升，原因在于一些国际债券指数将中国国债纳入了其组成部分。”惠誉评级中国企业研究联席董事张顺成表示。

　　彭博公司今年4月宣布，将中国国债和政策性银行债券纳入彭博巴克莱全球综合指数，并将在20个月内分步完成；摩根大通9月宣布，中国国债将于2020年2月28日起被纳入其旗舰全球新兴市场政府债券指数系列。

　　汇率企稳打消加仓顾虑

　　外资配债行为是汇率与收益率的纽带，汇率波动或许能够解释，缘何11月外资再度爆发对中国债券的热情。

　　中金固收研究团队表示，对境外机构而言，汇率波动是与利率同等重要的考虑因素。今年8月，由于人民币汇率“破7”，境外机构对中国债市一度持观望态度。

　　11月初，人民币汇率一度收复“7”关口，贬值预期明显收敛。结合投资中国债券市场的收益稳定，吸引了全球投资者大举增配。

　　建设银行金融市场研究处表示，今年以来，中国债市在投资规则、额度限制等方面做出大量改进，境外机构入市投资的便利性得以显著提升，但与国际主流市场对比，我国债券市场对外开放仍存在较大空间。

　　目前，外资投资领域较大局限在中国的利率债市场。由于境外投资者缺乏对中国信用债市场的深入了解，其决策所需信息与国内的监管机构、发行人、评级机构及交易对手所能提供的信息之间的不对称，导致这部分的投资占比依然处于较低水平。

　　随着中国债市的进一步开放，加之与国际规则准则更好地对接，中金公司近期一项调查显示，明年境外机构配置中国债券的力度仍将继续，规模或达到7000亿元甚至1万亿元以上。

（文章来源：上海证券报）