9月23日是标普道琼斯指数纳A、富时罗素A股扩容决定生效后的第一个交易日。此后，A股在标普道琼斯指数“标普新兴市场指数”中的纳入因子为25%，A股在富时罗素全球股票指数系列中的纳入因子为15%。至此，明晟MSCI、富时罗素、标普道琼斯指数三大指数公司均已将A股纳入。根据相关公告，随着三大国际指数巨头纳A第一阶段工作陆续完成，第二阶段引发市场遐思。

　　第二阶段为时不远

　　与第一阶段相比，第二阶段纳A进程或许有所变化。例如，MSCI日前在官网发布公告称，正在关注中国关于取消QFII投资额度限制、RQFII申请地区限制的相关政策。QFII投资额度限制取消政策落地后，会评估该政策对投资者投资体验的影响。　　富时罗素方面向中国证券报记者表示，或从2020年9月开始就进一步提升纳入因子，即第二阶段纳A向市场参与者征询意见。标普道琼斯指数方面表示，最早要等纳A第一阶段实施完成(9月23日)后，标普道琼斯指数才会考虑就“提升纳入因子”征询意见。

　　据了解，目前三大指数公司纳A均基于沪股通、深股通名单。渣打集团研究报告指出，相较于使用QFII额度投资A股，通过沪股通、深股通投资A股更便捷，并可享受税收优惠，沪股通、深股通已成为外资投资A股主渠道。

　　值得注意的是，通过沪股通、深股通投资A股，外资只可触及沪股通、深股通名单上的股票，这些股票仅为部分A股股票，但通过QFII触及的股票面更广。随着通道便捷性提升，QFII的吸引力增加，指数巨头会否进一步扩充预选池子，将可通过QFII触及的A股都纳入考虑范围？MSCI表示，此次评估对已宣布的第一阶段纳A安排没有影响。换言之，它可能影响第二阶段的纳A安排。

　　第二阶段纳A进程，富时罗素的步子会否迈得更大？针对这一问题，富时罗素方面表示，目前尚没有答案。不过，富时罗素会根据中国金融市场开放进度，评估市场准入情况，从而决定第二阶段纳A安排。

　　备战公募牌照

　　伴随着中国金融业开放提速，外资正厉兵秣马筹备“外资投资中国爆发之年”，获取公募牌照是外资在该阶段的重要目标。

　　7月，有关方面推出关于金融业开放的11条政策，其中第9条指出，将原定于2021年取消证券公司、基金管理公司和期货公司外资股比限制的时点提前到2020年。这11条政策远超市场预期，不少外资机构认为，2020年外资在中国投资的深度和广度将大幅提升，将2020年称为“外资投资中国爆发之年”。

　　富达国际亚洲区(日本除外)以及中东地区董事总经理何慧芬表示，富达在筹备获取公募牌照，富达希望参与中国养老投资，拿公募牌照是参与养老投资的基础。富达国际中国区董事总经理李少杰表示，拿公募牌照有多种途径，富达对这些途径均保持开放态度。2017年5月领航集团在华设立外商独资公司。不过，此后两年多，领航集团一直未申请私募牌照，主要原因是公募牌照才是领航集团进军中国的核心目标。另一家外资资管巨头贝莱德表示，正与中国境内基金公司洽谈收购股权相关事宜，获取公募牌照也是它的重要目标。

　　除三家资管巨头之外，获取公募牌照在境内开展公募业务是大部分外资资管机构的目标。8月，摩根大通旗下的摩根资管成功竞拍上投摩根基金2%股权。至此，摩根资管将持有上投摩根基金51%股权，成为上投摩根基金的绝对控股股东。如此项股权转让获得监管部门批准，上投摩根基金将成为首家外商绝对控股公募基金。

　　到2020年，更多资管机构绝对控股(包含独资)公募基金的梦想或成真。随着外资在中国展业范围扩充，业内人士认为中国资管市场将迎来深远变化：主体将进一步多元化，机构化程度进一步提升，行业生态有望进一步改善。

（文章来源：中国证券报）