日本央行面临继续宽松压力

　　对于疲软的经济数据，日本经济大臣甘利明表示不在意料之外，他还明确指出日本第三季度的经济增长幅度也将会低于预期。

　　此前，日本曾迎来高歌猛进的经济增长，数据显示，日本第一季度实际GDP年化季率增长6.7%，修正值季率增长1.6%，创两年半以来新高。

　　今年日本迎来“开门红”大大催涨了市场雄心，当时普遍认为日本经济比最初预想更为强劲，似乎日本经济已经坚定不移地走在了复苏的道路上，甚至出现了日本央行无需采取进一步宽松措施的预期。可是好景不长，随着4月1日消费税由5%提高到8%，经济增长遭受重大打击。与一季度强势的GDP数据相比，二季度远超市场预期的下跌幅度令人目瞪口呆，引起了市场对日本经济前景的忧虑，个人消费萎缩对经济的冲击，无疑加大了日本央行(BOJ)进一步采取宽松措施的压力。

　　但是日本央行的态度却是按兵不动。那些金融界大佬一直对消费税上调给经济带来的波动持乐观态度，央行委员们坚持认为目前的消费支出富有弹性，还存在较大的余地。就在糟糕数据公布的第二天，9月9日，日本央行发布8月7、8两日闭门政策会的会议纪要为市场“打气”。这份关键节点发布的会议纪要显示：日本央行认为货币市场利率(包括较长期利率)仍处在低位。在这种情况下，衡量基本物价趋势显得非常重要。只有少数委员认为QE对长期利率构成的下行压力近期有所增强；而大多数成员则认为只要有必要，央行应该继续执行QE来达成2%的物价稳定目标。综合评判，日本央行政策会议认为经济的良性循环正在稳步运行，日本经济继续呈现温和复苏态势。

　　受此鼓舞，当日早盘日股日经225指数开盘涨0.6%，至15795.82点。这是在最近日元受挫的灰色日子里难得一见的一抹亮色。

　　此前，日本首相安倍晋三的经济顾问表示，如果日本经济继续疲软，需要货币政策和财政政策的刺激。预计日元将进一步贬值，因为这有益于日本经济。此言一出，美元兑日元持续走高。9月8日纽约盘中，美元兑日元汇价最高至106.08，升至六年高位。强劲的美元表现拜近期日本数据欠佳加大日本央行进一步宽松的预期所赐。

　　与一季度强势的GDP数据相比，二季度远超市场预期的下跌幅度的确令人恐慌。造成二季度GDP表现欠佳的“罪魁祸首”是今年4月1日上调的消费税，导致家庭消费和企业投资大幅减少，进而引起日本经济萎缩。受此拖累，“安倍经济学”也再次受到质疑。

　　安倍经济学再次被唱衰

　　一直唱衰安倍经济学的高盛日前再度发声，这次态度更加悲观，其首席日本经济学家马场直彦(Naohiko Baba)断言“安倍经济学”正处在失败边缘，即将被摊牌清算。

　　无独有偶，日本早稻田大学经济学教授由纪夫诺池(Yukio Noruch)同样认为安倍经济学已经近于失败，因为它只对财政问题有所触动，而对于通胀问题基本无效，所以日本央行应该停止实行宽松政策。

　　由于和中国关系紧张，日本出口一直徘徊不前，进而拖累实际工资水平大幅下滑，个人消费由此受到影响。马场直彦在近日发布的报告中分析，由于二季度日本经济表现过于糟糕，因此三季度GDP可能会出现一定程度的回调，但是，只要上述基本面得不到改观，日本经济前景就不容乐观。马场直彦在报告中还着重分析了消费税对安倍经济政策所带来的负面影响，“对于一个政府债务在GDP占比超过200%的国家来说，把消费税率提高至10%，仅仅是加强财政稳定性的第一步，而如果不能成功提高税率，这不仅意味着安倍通过税收政策提高经济效率的措施无效，更有可能被解读为政府放弃重整财政，这对于国外投资者来说显然是个不容忽视的尾部风险。”据此，马场直彦推断，由于日本二季度GDP大幅萎缩，日本政府原计划于今年12月份进行的第二次上调消费税率讨论有可能推迟。

　　日本政府上调消费税的主要目的是为了增加财政收入，增强市场信心。当前日本政府债务占GDP的比重达到200%以上，债务规模是政府财政收入的20倍。由于一直以来日本人承担的税负在全球属于较低水平，所以安倍政府希望通过提高消费税向市场表明巩固财政实力的态度，缓解外界对日本债务的忧虑，展现其推进结构性改革的决心。但是，消费税提高前后两个季度的经济数据犹如冰火两重天，这种表现加大了人们的忧虑。在今年4月1日，日本央行将消费税由5%上调至8%之前，加税举措刺激日本民众提前消费导致国内需求大增，一季度GDP大幅度上扬。加税之后的二季度，个人消费冷冷清清，造成二季度GDP大幅度下滑。在此情况下，原定的二次加税计划能否继续进行成为未知数。按照安倍政府2013年10月做出的承诺，日本在今年4月将消费税由5%上调至8%之后，还要在2015年10月再次上调至10%。

　　安倍政府如今面临两难境地。一方面，加税反弹如此强烈，继续加税可能令日本经济一蹶不振，对刚有起色的日本经济造成不利；另一方面，如果无法按计划在2015年再次提高消费税，也可能让投资者质疑安倍政府的还债诚意，进一步打击市场信心，最终还是对日本经济不利。

　　今年4月1日提高消费税之举对经济的冲击远大于先前的预测。这一情况动摇了安倍政府继续加税的决心，促使其重新审视2015年10月第二轮上调消费税的决定。作为主要的操刀手，日本经济大臣甘利明已经对上调消费税表达了忧虑，他承认明年是否能如期再次上调消费税目前尚不明确，在这个问题上日本政府应该多观察、缓行动。

　　自今年4月份消费税提高以来，安倍的支持率一路下滑，据最新民意调查显示，8月份安倍晋三的支持率为48%，比4月份的54%下降了6个百分点。从中长期来看，最为重要的一点儿在于安倍晋三是否能让选民一直保持支持他的立场；而另一件十分重要的事情则是日本政府的改革进程能够持续多久。目前个人消费成为安倍经济学能否顺利推行的关键。如果民意反弹得厉害，那么安倍经济学可能不得不暂时搁置，即便是能够按计划实施，也可能必须作出调整，比如将生活必需品和生鲜食品从增税名单中剔除，以换取反对党的让步。日本内阁官房长官菅义伟表示，在决定是否上调消费税之前，将综合观察日本整体经济状况。其中，个人消费成为晴雨表，需要重点关注。