与银行间市场抢份额

　　港交所推出的美元兑人民币（香港）期货合约，每份合约金额10万美元，以美元对香港市场人民币作为报价，代号为CUS，每张合约保证金为7930元人民币，杠杆率为80倍。交易所每张合约征收交易费8元人民币，佣金则由券商与客户商定。为了吸引客户参与，初期不少券商都开出了零佣金的优惠。
　　港交所已安排四家做市商为该人民币期货提供流动性，分别是星展银行、工银国际期货有限公司、美林国际和汇丰。四家做市商为所有合约月份提供报价，买卖每边最少10张合约，报价价差波幅不大于30个点即人民币0.0030元。
　　9月17日推出可供交易的合约月份包括2012年10月、11月、12月，2013年1月、3月、6月、9月共7个合约月份。合约结算方式为卖方缴付合约指定美元金额，买方缴付以最后结算价计算的人民币金额，每日交易时间为上午9时至下午4时15分，最后交易日为每个月第三个星期三，最后交易日交易时间为上午9时至11时。
　　所有合约月份在交易首日均有成交，其中今年12月和2013年6月两个合约月份的交易量较多，分别为82张和80张。全日415张的合约成交量，相对于当日港交所恒生指数期货6.7 万张合约成交、H 股指数期货4.4万多张成交量，人民币期货的成交量相对十分淡静。
　　人民币期货初期交易清淡符合市场预期。
　　港交所交易科主管戴志坚曾表示，该人民币期货产品希望能在初期吸引银行的人民币DF（可交收远期外汇合约）产品客户，长远更要争取目前使用NDF（不可交收远期外汇合约）的客户，但预计短期内不会出现热炒的情况。
　　目前市场上对冲人民币货币风险通常采用NDF和DF两种产品。港交所推出的美元对人民币（香港）期货合约与人民币DF接近，但将交易平台从银行同业间转移至港交所的公开交易平台，且10万美元的合约规模远低于银行人民币DF产品的100万美元下限，有望吸引部分银行DF产品客户转至港交所交易人民币期货。
　　可交收人民币货币期货能满足套期保值和人民币汇率风险管理需求。港交所预计，以人民币进行贸易结算和融资的企业、海外投资者和基金经理包括RQFII、人民币ETF、QDII等均能通过该合约对冲人民币汇率风险。
　　NDF是场外交易市场，并无确切数据，据戴志坚估计，NDF市场每日交易额约为200亿美元，而香港银行间人民币现货市场每日交易量为10亿美元，人民币远期市场每日交易量为30亿~40亿美元。

　　人民币期货玩法

　　目前共有40 家期交所参与者可以替客户买卖人民币期货，首日有24家参与买卖。
　　骏溢期货董事总经理潘国华向《陆家嘴》表示，港交所人民币期货产品由于可交收，对贸易商等客户具有相当吸引力，而且在交易所平台竞价，价格透明度胜于以往银行的DF产品。
　　按照港交所人民币期货产品细则，最低波幅为人民币0.0001元，意味着人民币汇价每变动１点，投资者即可赚约10元，理论上人民币汇价波动需超过３点，才可抵消港交所交易征费及可能的证券行佣金。
　　举例来说，如果投资者看好人民币升值，预计美元兑人民币将由6.3600跌至6.3200，投资者可在9月以6.3600价格沽出10张12月合约，并在6.3200价位时平仓，投资者可获利（6.36-6.32）×$100000×10张合约=40000元人民币。
　　同理，如果投资者认为人民币将贬值，预计美元兑人民币将由6.3600升至6.4000，投资者可在9月以6.3600买入10张12月合约，并在6.4000价位平仓，投资者可获利（6.40-6.36）×$100000×10张合约=40000元人民币。
　　为吸引客户参与，海通国际等券商还为该人民币期货产品提供了免佣金的优惠。海通国际环球投资策略部投资咨询副总裁郭家耀告诉记者，由于人民币波幅小，炒家兴趣不大，认为初期流通量难以增加。
　　据潘国华透露，他也在人民币期货交易首日“做了几张试水”，但他指出，由于该人民币期货每日波幅仅100~200点，同其他产品相比“没得炒”。认为在波幅小的情况下，应适当放宽持仓限制。
　　应香港证监会要求，港交所人民币期货产品设有持仓限额，包括在最后交易日的5个营业日内，所有合约月份合约净额为8000张，以及现货月未平仓合约不得超过2000张即2亿美元。
　　戴志坚称，持仓限额的设置主要是因期货市场有大量现货交收，担心可能影响现货市场的稳定性，故在考虑香港人民币存款额和流通量情况下设定限额，但未来有可能根据市场情况放宽限制。

　　CME争食

　　就在港交所推出全球首只可交收人民币货币期货时，芝加哥商品交易所（CME）也立即宣布，将在第四季度推出可交收人民币期货合约，分为标准合约和电子微型合约两种。
　　CME产品设计与港交所人民币期货产品类似，都是以每美元对离岸人民币报价，最低波幅为0.0001元人民币，标准合约金额同样为10万美元，电子微型合约金额为1万美元。
　　CME可交收人民币期货合约可供交易的合约月份最多共有13个月，且合约产品年期长达三年，而港交所最长年期则为一年。CME人民币期货产品交易时间长达23小时，港交所人民币期货产品交易时间则为7小时15分，同时CME平均每日交易金额高达1100亿美元，远超港交所每日成交金额。有市场人士担心CME的市场深度和广度都优于港交所，可能令CME的人民币期货更受欢迎，产品流动性更高。
　　CME发展人民币产品的雄心早已浮现。去年8月CME推出以在岸人民币计价、美元结算的人民币期货合约和迷你合约，每张合约金额分别为10万美元和1万美元，但由于不可交收成交而相当清淡。
　　有接近CME的人士曾向记者表示，彼时推出人民币期货合约正是应客户要求，相信随着人民币的国际化，以人民币进行贸易结算投融资更加广泛，人民币衍生产品将有广泛的市场需求。
　　除人民币期货外，CME还有人民币兑美元期权产品，此后CME为NDF提供了中央结算服务。9月14日，CME更与中国银行达成一致意见，待美国有关监管机构批准后，中行纽约分行将成为CME结算银行和抵押品托管银行，向CME提供全面的结算及抵押品托管服务。
　　潘国华说，市场普遍将CME和港交所发展人民币期货产品看作竞争关系，但对于投资者来说，如果两个交易所人民币期货产品均能做大，除可对冲外，还可通过两地交易所人民币期货产品的差价进行套利，“有机会相辅相成”。