公开市场操作将恢复常态

　　在告别了2月份的枯水期之后，公开市场将在3月份进入年内资金解禁的第二个高峰，释放约2550亿元资金。因此，伴随着银行间市场资金紧张状况的解除，央行公开市场操作将很快恢复常态。

　　相比2月份仅仅120亿元的到期规模，3月份公开市场到期量增加了20倍，达到2550亿元。其中，下周公开市场到期量从本周的20亿元，一下子猛增到630亿元。

　　从3月份整体到期资金的分布结构来看，基本呈现前低后高态势，后两周的到期量达到1500亿元，占了总规模的60%。其中，最后一周到期量达到了近千亿元量级，这将有助于增加季末的资金供给规模，平抑资金利率水平。

　　对比去年同期，今年央行在今年一、二月份的回笼频率明显减弱，在8个工作周内，有4周未从公开市场回笼资金。但是，这并不等于央行在放任银行体系的流动性增加。

　　公开市场在一、二月份减少资金回笼的主要原因是平抑短期因素引发的资金价(1787.00,-1.40,-0.08%)格上涨。从时间上看，央行暂停资金回笼的时点均集中在市场资金需求的高峰时期。而一旦资金面出现缓解，央行便立即通过公开市场锁定银行体系的流动性。因此，即使是在2月份到期量稀少的情况下，央行依然通过正回购回笼530亿元资金。由此可见，公开市场操作的目标在于保持银行体系流动性的适度宽松，维持既不过于紧但也不过于宽松的中性局面，为未来的操作预留空间。

　　眼下，在准备金率下调后，伴随着流动性释放，银行间市场的资金面再度呈现宽松局面。至昨日，隔夜资金价格已在3个交易日内，由超过5%跌至2.69%，快速回落至去年下半年资金宽松时期的水平。因此，在3月份公开市场到期量增加的背景下，预计央行将很快在公开市场恢复央票发行等常态操作。