世界经济增长正再度放缓，令人不可思议的是，这与去年发生的情况有点相像。为什么会这样？这是又一段增长疲软期，还是某种更为持久的趋势？

　　就预测产出而言，采购经理人调查迄今一直是准确的先行指标，尤其是在美国。5月份的数据全面(西方、中国以及南非)显示，制造业增长正在放缓，不过避免了衰退。即便在最新的采购经理人指数发布之前，花旗集团的意外指数就显示，当前数据比两年前信贷危机结束以来的任何时候都更令人失望。

　　周三发布的PM I数据当即对市场产生了影响：10年期美国国债的收益率今年首次跌破3%，美元近期的复苏逆转，股市和主要大宗商品价格(金价除外)下跌。

　　为什么会出现疲软？日本地震对供应链产生的冲击，可能到现在才被感受到。但金融状况是更好的解释。慷慨的货币政策造成大宗商品价格井喷式上涨；世界各地的企业——— 还有消费者———将削减支出作为对策。同时，收缩的信贷正束缚着西欧和美国企业的手脚，而收紧的货币政策则影响着中国经济。

　　这种局面将持续多久？今年的放缓在时间进度上与去年的“增长疲软期”几乎重合。去年的疲软期开始之时，市场正准备迎接美联储(Fed)退出宽松货币政策。