尽管监管部门已采取多种措施严控信贷投放，但商业银行年初放贷的冲动依然难以遏制。

　　据权威人士对《第一财经日报》透露，截至1月24日，我国商业银行1月新增贷款达到1.2万亿元，直逼去年同期贷款增量。如果以全年信贷将控制在7万亿~7.5万亿元的目标计算，到目前为止，1月信贷增量已经占到全年比例的16%~17%。

　　国金证券研究所宏观分析师李治平对本报记者表示，根据目前掌握的情况看，1月新增贷款超1.2万亿元应无问题，这样使得下两个月的信贷控制可能更严。

　　截至发稿，上述数据未获得监管部门的官方确认。

　　信贷投放迅猛

　　每年第一季度尤其是1月份往往是我国商业银行信贷投放最为迅猛的时期。在过去的两年间，1月份的新增信贷额度占到全年信贷规模17%左右，对此，监管部门也多次强调要求商业银行控制信贷投放节奏，做到平滑投放。而据报道，今年监管部门设定的各季度信贷投放的控制比例为3：3：3：1，而去年的这一比例为3：3：2：2。

　　根据今年设定的比例，如果今年全年信贷投放规模控制在7万亿~7.5万亿元，那么一季度信贷投放需要控制在2.1万亿~2.3万亿元之间。而以当前1月份的信贷增长形势来看，第一季度信贷增长很可能超出计划。

　　去年1月份我国新增贷款量为1.4万亿元，第一季度达到了2.6万亿元，占到全年7.9万亿元的32%。

　　“去年底有很多审批的贷款都没有放出去，到了1月份这些贷款首先就要投放出去，所以这种冲动很难遏制。”一国有大行人士表示。

　　“商业银行越早放贷，就可以获得更多的收益，这缘于商业利益的驱使。”中国人民大学金融与证券研究所赵锡军教授表示。

　　1月20日，央行进行了今年来首次存款准备金率的上调，这被看做主要针对年初信贷冲动所为。但显然此举并没有对银行放贷行为发挥明显的遏制作用。

　　对此，赵锡军教授表示，央行虽然连续收紧货币，但并没有对商业银行每月信贷投放直接进行额度控制，在满足各项监管指标的情况下，商业银行放贷属于正常的商业行为。

　　今年年初商业银行信贷投放冲动在银行间货币市场也有所表现。

　　伴随存款准备金率的再度上调，自上周起银行间货币市场资金面骤然趋紧，资金利率连续攀升，创下近年来新高。以隔夜回购利率为例，昨天该利率盘中触及9.2%的新高，加权平均利率则达到7.25%，资金利率之高令人咂舌。

　　“银行资金面的紧张态势实际上也暗示，1月份信贷增长的确十分迅猛，其形势可能超出了央行的估计，”李治平指出，“这才使得本次存款准备金率的上调引发了资金面的超预期紧张。”

　　对于资金面的紧张，兴业银行(26.75,0.00,0.00%)首席经济学家鲁政委也指出，随着存款准备金率居于高位后，其对于资金的边际紧缩效应在放大，再加上1月贷款增加较快，存款准备金率的上调加剧了资金面的紧张程度。

　　近两周来，央行多次进行定向逆回购操作，向银行间市场投放资金，以缓解市场资金面的紧张。据不完全统计，央行逆回购的规模达到了3500多亿元，这意味着央行已将此次存款准备金率上调所冻结的资金全部投放市场。这也使得市场认为，央行可能错误估计了资金形势以及贷款投放的形势。

　　“这相当于将存款准备金上缴的时间转移至春节后。”李治平表示。

　　紧缩预期强烈

　　不过，李治平认为，不能因为银行间市场资金如此紧张，就说明宏观调控已经到位。“从目前信贷形势考虑，央行面临的调控信贷的任务仍较为严峻。考虑到春节后资金回流、外汇占款、银行存款、到期资金等因素，未来流动性仍会较为宽松，因此，央行进一步加大紧缩力度的可能性仍然存在。”

　　在信贷增长迅猛的情况下，市场紧缩预期再度趋于强烈。“央行是否继续紧缩主要还是看信贷，”一股份制银行人士表示，“未来可能会出台差别存款准备金率，针对性地调控信贷。”

　　赵锡军教授指出，目前的经济形势是经济增长较快，通胀压力比较大，而央行调控的最终目标是控制通胀。通过上调存款准备金率，央行将锁定银行体系流动性，进而影响银行放贷和社会货币总量，影响总供给和总需求，达到减小物价压力的目的。此外，加息也是可能的政策选择。

　　不过，他认为，目前仅根据1月信贷数据来判断未来全年信贷投放形势还为时尚早，根据未来形势的变化，宏观调控政策也会进行相应的调整。