由于大豆为一年一季的农作物，随着收获开始产量明朗本季炒作题材枯竭以及南美春播气候良好面积增加以致美国大豆价格自9月4日开始持续大幅下跌。由于现在距离2013年3月南美收获还有较长时间，美豆在南美收获以前价格走势会以2013年1月份为分界线，在2013年1月份以前价格走势会在保持相对的高位区运行，2013年1月份后受南美作物生长关键期间气候的不确定性影响价格会出现剧烈的走势。
　　一、价格在消化南美春播的利空后将出现反弹，2013年1月份以前美豆价格将处于相对的高位箱体振荡，振荡区间约在1460---1730点。原因有以下几点：
　　1.今年美国大豆产量和库存量维持在较低水平对价格形成支持。
美国农业部9月份供需报告数据显示，美豆产量预估为26.34亿蒲式耳。较去年下降13.8%，2011/2012年度为30.56亿蒲式耳；2012/13年度美国大豆年末库存预估为1.15亿蒲式耳，较去年下降34.28%，2011/2012年度为1.75亿蒲式耳。大豆库存量是1980年（32年）以来的最低点。
　　2012年9月28日美国农业部公布季度谷物库存报告。截止2012年9月1日美国陈豆库存总量为1.69亿蒲式耳，年比减少21%。2012年6月至8月大豆消费量为4.98亿蒲式耳，年比增加23%。
　　由于南美和美国大豆产量因干旱而缩减，9月至明年2月期间，全球大豆供应量料较上年同期下滑约3200万吨。油世界预计，2013年2月底美豆库存料降至2510万吨，2012年2月底为3930万吨，到时美国的大豆存货将创出过去四十年以来的最低水平。
　　在南美大豆未上市以前全球进口商别无选择，只有从美国采购大豆，但是美国大豆产量80%已经预售，因此在南美大豆未上市以前供应会偏紧从而限制美豆的下跌空间。
　　2.玉米与小麦价格坚挺将限制大豆的下跌空间。
　　玉米部分：
　　美国农业部9月份供需报告数据显示，美国玉米产量略微下调至107.27亿蒲式耳，虽然高于分析师预估的103.8亿蒲式耳均值，但是仍较去年下降13.2%，2011/2012年度为123.58亿蒲式耳。2012/2013年度美玉米季度库存至7.33亿蒲式耳，较去年下降13.87%，2011/2012年度为8.51亿蒲式耳。
　　美国玉米总产的预估为自2006年以来的最低水平，2012/13年度年末库存预计为7.33亿蒲式耳。美国和全球玉米的库存消费比也进一步的下降到7.3％和14.5％，这是美国1996/1997年度和全球1974/1975年度以来最低的库存消费比，从而使超低库存期进入第三年。
　　2012年9月28日美国农业部公布季度谷物库存报告。玉米：截止2012年9月1日美国陈玉米库存总量为9.88亿蒲式耳，年比减少12%，低于市场平均预测。2012年6月至8月玉米消费量为21.6亿蒲式耳，相比去年同期为25.4亿蒲式耳。
　　国际谷物理事会（IGC）9月30日下调全球2012/2013年度玉米预估，因为欧盟下修产量预估。国际谷物理事会在9月份月度报告中下修全球2012/2013年度玉米产量预估510万吨至8.33亿吨，因为欧盟下调产量490万吨至5500万吨。
　　阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷玉米播种面积数据上调，不过仍比上年减少12%。巴西农业咨询机构Safras预计2013年巴西玉米产量将从今年创纪录的水平减少6%，为6803万吨，因为农户将会提高大豆播种面积。
　　因为今年的全球玉米产量已成定局，南美2013年玉米播种面积不增反减，以致玉米价格将持续受到今年的产量和库存支持价格会在高位运行从而限制大豆的下跌空间。
　　小麦部分：
　　2012年9月28日美国农业部公布对2012年美国小麦产量的最终预估为22.69亿蒲式耳，较去年增加13.5%，2011/2012年度预估为19.99亿蒲式耳。
　　2012年9月28日美国农业部公布季度谷物库存报告，截止2012年9月1日美国所有小麦库存总量为21亿蒲式耳，年比减少2%，低于市场平均预测。2012年6月至8月小麦消费量为9.08亿蒲式耳，年比增加27%。
　　虽然美国今年小麦产量增加但是世界其他主要出口国大幅减产。
　　据联合国粮食及农业组织预测，今年俄罗斯、哈萨克斯坦和乌克兰的小麦产量将大幅下降，与去年相比，分别下降 29%、47%和37%。与此同时，预计美国的小麦产量将同比提高13.5%，达6170万吨。
　　国际谷物理事会（IGC）下调全球2012/2013年度小麦预估，因为欧盟下修产量预估。国际谷物理事会在9月份月度报告中下修全球2012/2013年度小麦产量预计为6.57亿吨，低于之前预估450万吨，因欧盟小麦产量预计下滑170万吨至1.314亿吨。俄罗斯小麦产量受大面积干旱影响亦将至3900万吨，较上月预估减少200万吨。
　　今年，俄罗斯粮食生产受干旱天气影响，产量出现大幅下滑，俄罗斯国家粮食生产者联盟主席斯库里欣日前表示，今年俄罗斯产量或只有6800万吨，较去年下降28%，俄罗斯粮食价格已创苏联解体以来最高记录，俄副总理称10月可能对粮市进行调控。
　　综合印媒报道，全球气候变化使印度及其邻国巴基斯坦、斯里兰卡和孟加拉国更易受不稳定雨季的影响，使印经历12年来的第四次干旱。国际食物政策研究所南亚主任P•K•乔希(P.K.Joshi)表示，印秋季粮食作物产量应低于去年的1.3亿吨，预计降幅高达12%。
　　虽然美国产量增加但是全球其他主要出口国产量大幅下降将导致世界小麦价格仍会维持在高位运行从而限制大豆的下跌空间。
　　3.技术面分析
　　CBOT黄豆日K线连续（取图博易大师行情）

　　2011年1月至2011年8月形成的成交密集区将会对价格形成支持，预计美豆在2013年1月以前会在箱底【1500-1460】点区域，中轴1530点和1660点，箱顶【1730-1700】点区域构造的的大箱体振荡。短期底部时间窗口：10月第二周或者是10月底至11月初。
　　油脂价格走势：
　　受到大豆价格的影响豆油价格的走势会与大豆价格走势保持一致。由于在此轮上升行情中油脂价格走势落后于大豆和豆粕，而近期的下跌又大于大豆和豆粕，因此油脂价格后期可能会领先见到底部。
　　美豆油日K线连续（取图富远行情）

　　美豆油的下跌已经接近2011年12月至2012年6月形成的双底区域，预计短期下跌会在50-47美元附近获得支撑出现反弹。
　　马来西亚棕榈油日K线连续（取图博易大师行情）

　　棕榈油价格已经跌到2009年4月至2010年7月的密集区，预计价格短期会在2250-2000点区域获得支撑出现反弹。
　　连豆油日K线连续（取图富远行情）

　　连豆油由于前期进口大豆成本较高以及国产现货价格近期也维持高位影响，豆油价格在8900-8500点区域会有较强的支撑力。预计短期价格跌到此区域将出现反弹。
综合以上的分析，笔者认为美豆近期经过大幅下跌后将逐步消化南美春播的利空，由于距离南美收获仍有较长时间气候仍存在较大的不确定性，在南美收获之前受全球三大主粮今年同时减产和低库存量的支持美豆将转入相对的高位箱体振荡，振荡区间约在箱底【1500-1460】点区域，中轴1530点和1660点，箱顶【1730-1700】点。短期底部时间窗口：10月第二周或者是10月底至11月初。预计振荡会持续到2012年12月底。
　　油脂价格受大豆影响走势会与大豆价格走势一致，预计美豆油短期会在50-47美元区域、棕榈油会在2250-2000点区域、连豆油会在8900-8500点区域附近获得支撑出现反弹。
　　二、2013年1月份至3月份，美豆将出现剧烈的波动，不然是大幅上涨不然是大幅回落。
　　1.今年大豆涨幅较大刺激了南美的种植欲望。
　　油世界预计，2013年巴西大豆产量将从2012年初的6640万吨增至8200万吨增长23.49%，阿根廷产量料从4050万吨增至5600万吨增长38.27%。预期南美其他大豆出产国的产量亦将喜人。油世界预计，2013年巴拉圭大豆产量将从2012年的450万吨增至860万吨增长91.11%，乌拉圭产量料从240万吨增至310万吨，玻利维亚产量料从237万吨增至245万吨。
　　2.气候能否给以配合仍是个问号。
　　虽然种植面积增加，但是最终产量仍须取决于生长关键期1月至3月份的气候状况（巴西大豆生长关键时间1月至2月底，阿根廷在2月至3月底）。近年来由于暖化因素影响极端气候频繁出现，如果厄尔尼诺现象走向极端造成洪涝或者不如预期都将导致产量不如预期。
　　巴西气象机构Somar表示，厄尔尼诺现象明年年初给巴西农业产区带来充沛降雨的几率已经下滑，因而明年巴西南部地区大豆产量前景可能没有几个月前预期的那样明朗。Somar公司的专家CelsoOliveira称，厄尔尼诺现象非常疲软，我们预计厄尔尼诺现象将在夏季到来前结束，届时大豆作物尚未成熟。厄尔尼诺现象提前结束对巴西南部大豆农户来说并不是好消息。
　　综合以上的分析，笔者认为在2013年1月至3月期间大豆和油脂价格将会跟随南美气候预报而大幅跳动。如果气候良好产量丰收将缓解大豆供应紧张的局面美豆将出现较大的下跌目标将至【1400-1350】点或者【1280-1260】点区域，美豆油将跌至【40-33】美元区域，连豆油将跌至【8000-7000】点区域。相反，如果气候不佳受库存紧张的支持大豆和油脂价格会大幅上升。


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