一、PTA产业链概况
　　(一)PTA概况
　　PTA是精对苯二甲酸（Pure Terephthalic Acid）的英文简称，PTA为石油的下端产品。石油经过一定的工艺过程生产出石脑油（别名轻汽油），从石脑油中提炼出MX（混二甲苯），再提炼出PX（对二甲苯）。PTA以PX（配方占65％－67％）为原料，以醋酸为溶剂,在催化剂的作用下经空气氧化（氧气占35％－33％），生成粗对苯二甲酸。然后对粗对苯二甲酸进行加氢精制，去除杂质，再经结晶、分离、干燥、制得精对苯二酸产品，即PTA成品。
　　(二)PTA的用途
　　PTA是重要的大宗有机原料之一，广泛用于与化学纤维、轻工、电子、建筑等国民经济的各个方面。同时，PTA的应用又比较集中，世界上90%以上的PTA用于生产聚对苯二甲酸乙二醇酯(简称聚酯，PET)。生产1吨PET需要0.85－0.86吨的PTA和0.33-0.34吨的MEG（乙二醇）。聚酯包括纤维切片、聚酯纤维、瓶用切片和薄膜切片。国内市场中，有75％的PTA用于生产聚酯纤维；20％用于生产瓶级聚酯，主要应用于各种饮料尤其是碳酸饮料的包装；5％用于膜级聚酯，主要应用于包装材料、胶片和磁带。可见，PTA的下游延伸产品主要是聚酯纤维。
　　(三)PTA产业链
　　PTA产业链特征非常明显，而通过对历年PTA中长期走势研究分析，基本面（特别是产能匹配与否）是决定其走势最重要的因素。关于PTA产业链可以参见下图，其核心产业链为PX-PTA-PET。

　　从上图中可以看出，PTA有一个庞大的家族，在做具体分析时，分上游石化行业和下游纺织行业两个方面，对各个行业和具体产品可以从各自的特征出发来判断。
　　二、上游石化行业
　　(一)近期原油资讯
　　●据《中东北非财经新闻》9月11日维也纳报道，在全球经济增长达到3%以上的驱动下，石油输出国组织（欧佩克）预测今年全球石油消费量将日增90万桶。欧佩克在最新一期的月度报告中说，明年同样是在3%的经济增长率驱动下，明年全球石油需求预计将日增80万桶。上个月，欧佩克的原油产量比7月份平均日增25.4万桶。值得注意的是欧佩克8月份平均日产原油3141万桶。
　　●据挪威《上游在线》9月12日报道，美国北达科他州工业委员会周三公布的统计数据显示，由于石油公司成功开发了页岩储量，北达科他州7月份石油日产量再创新高，达到了67.4万桶。据路透社报道说，巴肯、Sanish和Three Forks远景构造7月份石油日产量再创新高，接近61万桶。
　　●某境外公布的数据显示，北海10月原油产量同比上升近25%，或将成为拖累布油油价一个因素之一。预期北海10月原油日均供给达到197万桶/日，9月值为157万桶/日。
　　●意大利记者通讯社周二消息：由于印度石油需求小幅上升，美国石油消费量增长， OPEC调整了2012年全球石油需求。根据OPEC预计，2012年世界原油需求从每天8872万桶提高到8874万桶。2011年，石油需求总量每天为 8789万桶。
　　●近日，俄罗斯能源部发布的数据显示，今年8月，俄罗斯石油日产量为1038万桶。该产量比7月石油日产量的1034万桶提高了0.4%，为苏联解体以来的最高值。俄罗斯能源部表示，8月俄罗斯的石油产量位居世界榜首。沙特8月的原油产量为每天995万桶。
　　●美国能源信息署在其月度的短期能源展望报告中表示，欧佩克8月份的日平均原油产量为3065万桶，这低于7月份的3070万桶。欧佩克原油产量的下滑部分是因为沙特阿拉伯原油产出的下滑，当月该国日平均石油产出从7月份的990万桶下滑至970万桶。沙特阿拉伯是欧佩克的最大石油生产国。伊朗的原油产量在8月份也出现下滑，日平均原油产量从7月份的280万桶下滑至270万桶。
　　●美国能源信息署(EIA)于美国时间9月11日公布了9月份的短期能源展望。EIA预计，2012年，美国原油日均产量将达到630万桶，较去年增加70万桶。
　　●北京时间9月12日晚间消息，美国能源部能源信息署（EIA）周三公布最新的能源产品库存报告，数据显示截止9月7日结束的一周中，美国商品原油库存增加了200万桶，与市场调查显示的，原油库存减少330万桶的分析师普遍预期背道而驰。美国商品原油库存在前一周已经大幅减少740万桶。
　　●美国安全和环境执法局周一表示，截止到周一中午，美国墨西哥湾只有7.98%的石油生产或11.0144万桶/日的产量在飓风艾萨克过后仍处于关闭状态。此外，6.11%的天然气生产或2.7485亿立方英尺/日的产量仍被关闭。
　　●英国咨询机构Oil Movements周四表示,在截至9月29日的四周内，未计入安哥拉和厄瓜多尔的石油输出国组织(OPEC)日均海运石油出口料将增加23万桶。这是截至8月4日的四周以来的最大增幅。
　　(二)原材料PX
　　1.PTA与PX关联度

　　从上述两个图表可以看出，PTA价格与上游原材料PX价格关联度高达0.91，远高于原油的0.77。
　　2.PX价格走势

　　PX市场价格走势图

　　亚洲PX上周市场行情先扬后抑。由于周初英国石油公司MX及PX装置被迫停车，加之国内市场PTA新装置陆续投产，对PX的需求不断增加，造成PX市场货源紧张，且上周国际原油价格高位震荡，上游MX价格高企及下游PTA市场行情表现坚挺，多方利好支撑，亚洲PX市场价格持续上涨。临近周末，在美联储公开市场委员会会议之前，市场对QE3想法不一，交投较为谨慎，亚洲PX市场行情略有回落。截止目前，亚洲PX市场收盘于1466.5美元/吨FOB韩国和1487.5美元/吨CFR台湾，较前一周同期分别上涨6.5美元/吨，涨幅分别在0.44%。
　　3.PX产能情况

　　2009-2010年全球PX产能增长10%以上，远高于消费需求增长，PX开工率下滑至81%附近，2011年以后全球PX产能增速回落，需求将强劲增长，PX开工将逐步恢复至90%以上，PX价格高低决定PTA价值中枢，成本对PTA价格的影响力增强。
　　2011-2012年PX新增产能300万吨，下一个投产高峰期预计在2014-2016年。下半年随着PTA新装置的投产，PX供应缺口或将逐步放大，价格可能出现强势；2012年以后PX供应短缺可能会较明显影响国内PTA装置开工率。
　　三、下游纺织行业
　　1.聚酯切片方面
　　2011-2013年共投产1000万多吨，考虑当前的经济形势，可能会延缓投产，PTA产能过剩，价格重心下移，聚酯反而享受低成本便利。
上周国内聚酯切片市场行情重心有所上移。国际原油价格高位震荡，聚酯原料PTA、MEG市场行情持续上涨，江浙主流切片厂家报价略有上调。当前，江浙市场聚酯切片市场主流商谈价格价在10300元/吨，与前一周末上涨175，涨幅在1.70%。目前美联储不负众望推出QE3，国际原油价格再次冲高，聚酯原料短期内向好，迫于成本压力，切片厂家会再次挺价，但市场对后市行情比较担忧，对高价比较抵触，且下游需求跟进较弱，上下游行情矛盾逐渐累积，预计切片短期将维持窄幅震荡走势。 
　　2.涤纶短纤方面
　　上周国内涤纶短纤市场行情上扬，聚酯原料价格持续提涨，直纺涤短工厂面对成本压力，抬高出厂报价，下游纺企对高价原料多持谨慎心态，市场整体交投气氛一般，当前，江浙市场涤纶短纤市场主流价在11120元/吨，较前一周提涨400元/吨。短纤工厂产销率依旧偏低，少部分工厂产销率略好在5-6成，部分较差在2-3成。棉花期、现货行情震荡下行，对涤纶短纤的影响不大，综合分析，隆众资讯聚酯涤纶市场分析师认为：短期内涤纶短纤市场将维持稳中上行态势。 
　　3.涤纶长丝
　　上周涤纶长丝市场行情整体处稳中上涨的状态。受上游原料强劲涨势的带动下，涤纶长丝交易气氛维持着时隐时现局面，涤纶长丝市场价格走势延续大稳小涨，虽然下游织造拿货积极性时隐时现，但是下游织造开机率保持稳定状态，在上游聚酯原料价格呈逐渐抬高之势，下游织造激发中秋、国庆节前备料购买欲望，由此可见，在购买力拉升和成本推动共同起作用下。预计本周涤纶长丝市场还将有继续推涨的行情趋势 。 上周国内涤纶长丝装置开工基本稳定，涤丝厂家产销较前一周有的上升，平均产销多在9-10成左右。
　　4.棉花动态
　　截至9月10日，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为36.7天（含到港进口棉数量），环比增加0.6天，同比增加6.3天，比近三年平均水平增加3.5天。
根据相关数据推算，全国棉花工业库存约81.9万吨，环比增加3.6%，同比增加6.1%，比近三年平均库存减少9.1%。全国主要省份棉花工业库存状况不一，安徽、四川及陕西的棉花工业库存相对较大。
　　截止到13日储备棉投放已累计成交208243.33吨，累计成交比例53.14%，平均等级3.06，平均长度27.88，平均加权价18571元/吨，折328级成交价18641元/吨。
　　四、PTA现货动态

1.2012年国内PTA生产厂家最新价格汇总

　　2.PTA现货近期走势

　　PTA现货市场走势图

　　上周国内PTA市场行情先稳后扬。由于近日宏观面企稳，英国石油公司PX装置因为不可抗力因素被迫停车，加之市场对国内PTA新产能的预期，导致国际PX市场货源紧张，价格持续上涨。PTA现货市场虽受到强劲的成本支撑，但下游涤丝市场产销较低，终端需求不佳依旧拖累PTA市场的上涨。周中之后，美国非农数据不尽如人意，市场对QE3政策的预期达到白热化阶段，原油价格创5个月新高，加之上游PX价格持续上涨，且下游迫于成本压力纷纷拉涨价格，受此提振，PTA现货市场价格持续走高。截止目前，华东PTA市场收盘于8340-8360元/吨，较前一周同期上涨175元/吨，涨幅在2.10%；美金盘市场收盘于1090美元/吨，较前一周同期上涨29美元/吨，涨幅在2.66%。
　　3.PTA产能

　　在2012-2014年的三年中，亚洲PTA产能倍增。仅中国大陆至少有2200万吨产能新装置投产，届时中国大陆PTA产能将达到3500-4000万吨左右，2010年国内PTA产能为1558万吨，2011年新增460万吨至2018万吨，这是自2007年PTA突破1000万吨产能后再次飞跃式增长。
　　公开信息显示，1月，珠海BP20万吨新增产能已经顺利投产；5月，远东石化70万吨新增产能已经投产；远东石化计划在7月份投产的70万吨新产能已被推迟至8月底；原本计划在7月份投产的桐昆嘉兴石化的150万吨新增产能，被推迟至8、9月份投产；9-10月份，逸盛海南的220万吨新增产能计划投产；11月份，逸盛大连的225万吨PTA新增产能计划投产；恒力石化计划在9-10月和11-12月各投产220万吨新增产能，恒力石化一家企业共计投产440万吨。预计2012年我国全年增加新PTA产能1195万吨。从投产月份来看，9月份以后的投产力度非常大，如果绝大多数PTA新增产能都能如期投产并形成生产力，届时PTA价格将受到压倒性的利空影响。
　　五、郑商所PTA库存动态分析

郑州商品交易所PTA库存走势图（来源：99期货网）

　　从上图可以看出，郑商所PTA库存从8月中旬至8月末在1195张低位运行半个月，9月5日和7日小幅增加，上周大幅增加至4808张，库存大幅增加或将给PTA价格带来一定压力。
　　六、盘面技术分析
　　(一)PTA走势回顾
　　受政策利好预期及美元大幅下挫、原油高位运行等因素强烈支撑，郑商所PTA1301主力合约上周高开后一路震荡上行，周线图站稳在8000重要关口上方，报收8094，周大涨8.47%，成交量和持仓量均出现放量，其中成交量增加69.4万手，持仓量增加6924手，周线指标向多头加强。从日线图上看，周一周二连续两天上涨，盘面上破三角形形态已经确立，均线系统也出现完美的多头排列配合，受周四美联储推出QE3政策利好影响，周五TA大幅高开，早盘冲高回落，午后盘一路震荡上行，收在8000重要关口上方，按结算价算涨幅4.55%，成交量较周四增加40.7万手，但持仓量减少89478手，日线图指标继续向多头加强。见下图：

　　(二)美元走势分析

　　从1小时K线图来看，MACD出现多次底背离，多个指标均向多头倾斜，预计短期或将有反弹行情。
　　从周线图上看，美元指数连续4周大幅回落，尤其是下破81.4附近支撑位后，9月7日以来盘面出现加速下行态势，上周更是下破80重要关口至78.6附近，日线图和周线图指标均继续向空头运行，目前盘面走到波浪理论的A浪末端附近，在78-78.8附近有支撑，预计后期将形成B浪反弹至80附近。
　　(三)纽约原油盘面分析
　　受美联储QE3预期、德国宪法法院通过ESM以及压美元下挫支撑，纽约油价近期维持在高位运行，9月14日一度上破100美元重要关口，尾盘回落至100美元下方，均线系统呈多头排列态势，多头指标有所走缓，盘面在100美元附近有压力，预计短期或维持在100美元附近徘徊。见下图：

　　七、PTA后市展望及操作建议
　　受政策利好预期及美元大幅下挫支撑，原油近期维持高位运行，原材料PX价格坚挺将继续给TA价格一定支撑，PTA现货行情有所回升，但下游交投难有大起色，装置运行平稳，新增产能阴霾继续笼罩市场以及郑商所库存大幅增加等因素也将限制TA上涨空间。
　　PTA1301主力合约周线图站稳在8000重要关口上方，周线指标向多头加强。受美联储推出QE3政策利好影响，周五大幅上涨4.55%，收在8000重要关口上方，日线图指标继续向多头加强，均线系统也出现完美的多头排列配合，布林通道有向上张口的迹象，短期或将维持震荡上行格局。操作上建议关注8000点重要关口附近的走向，短线在8000点上方维持短多思路为主，下破8000点可适当短空；若未能站稳8000则建议中线多单谨慎持有。


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