近日，工业金属品价格全线走高，其中国内外锌价取得了突破性上涨。目前，锌价在季节性消费小旺季的阶段性利好带动下表现强劲，最重要的是美元下挫，流动性充裕和通胀预期的增强导致锌价大幅上涨。
 

　　首先，10月是中国传统消费季节，从现货反馈回来的信息得知，第四季度国家电网建设和基础设施项目资金到位，以及房地产行业的持续向好，将继续支持锌等金属消费。
 

　　其次，中国第三大铅锌冶炼厂韶关冶炼厂因铊污染停产对铅锌价格的推涨更起了助推的作用。
 

　　最重要的是，近日锌的走势表现出相对比较强劲的走势,连续创出新高，这与弱美元和宽松的货币政策所造成的大环境有关。现在资产升值成为利润来源，流动性充裕和通胀预期进一步鼓励了资产的投机行为；美元指数大幅下挫，从而带动基本金属上涨。而按照当前的经济形势,和美国的弱就业数据，美元未来因此承受的压力并不会减轻多少，后市美元恐难摆脱颓势，虽然11月5日公布的非农就业数据远高于市场预期，但在美国经济没有得到明显的改善之前，美元持续走软的局面将会持续，这将有利于锌价的冲高。
 

　　相对于铜锡等价位较高的金属而言,锌的绝对价格仍处于相对低位,有足够的弹性。尽管目前的价格相对于基本面而言存在一定的泡沫,但是在美元下挫流动性扩张继续的背景下,锌价在短期内仍有一定的上涨空间。　
 

　　然而，全球经济减速势头一直在持续，特别是美国经济疲软，从而宏观环境使得锌价的投机性涨势不稳定，容易导致市场出现暴涨暴跌。下游行业消费季节性回暖恐怕不及预期或者提前结束，此轮上涨行情的发展过程中，锌市基本面并没有得到本质性的改善，全球主要经济体公布的宏观经济数据依然喜忧参半，这都将导致锌价上涨空间受限，一旦出现利空因素，下行空间也有可能被投机性放大。
 

　　1. 三季度欧洲经济复苏相对稳健，而美国经济持续疲弱。这导致锌价持续上涨缺乏稳定的宏观环境。
 

　　2. 流动性充裕引发资产投机盛行，可能遭遇国内政策的干预。CPI创出新高导致通胀担忧上升，当前房地产市场的调控效果远不及市场预期，不排除国家出台新一轮调控措施的可能，这些隐性因素将在很大程度上影响着锌价的走势。
 

　　3.国内工业增速下滑和下游行业季节性回暖的短期性可能令锌市的消费小旺季不及预期。工信部近日表示，下半年工业增速将有一定程度回落，而且工业面临全球经济复苏基础仍然脆弱、出口压力增加、投资增速放缓、淘汰落后产能和抑制重复建设任务艰巨、结构调整面临较大困难等几大因素制约。
 

　　随着市场格局的逐步明朗，国内需求并没有想像中旺盛。国内镀锌板产量增速下降，而从终端消费方面看，尽管房地产行业有回暖迹象，但调控阴影不散，中国房地产施工面积同比增速小幅回落。汽车方面，产量下降，汽车行业对锌的需求仍处于下降状态，使锌价承压。其实，在当前中国经济结构调整的大背景下，基本金属需求相对稳定，不会有较大幅度增加，特别是近期随着节能减排的推进，钢厂遭遇限电，可能导致钢厂对锌的需求减弱。对下游企业的需求和消费产生利空影响。现货市场也表现比较低迷，市场观望气氛尤为强烈。虽然现货市场也随之上涨，但消费的疲软表明现货市场对期价的上涨并不完全认同，下游厂商销售不佳，普遍不敢贸然进货。因此，锌价在此一轮上涨后依然具有回调要求。
　　

　　4. 韶关冶炼厂的关停在短期内刺激了锌价，但国内供大于求的局面未打破。内、外盘库存依旧维持高位运行，锌价承压，加之锌价上涨后刺激产能的增加。从现货库存和产能来看，锌的供给并没有达到非常紧张的程度。库存变化影响价格，中长期锌价仍然会向基本面回归，结合宽松的货币政策支撑下，锌价在今末明初不会有太大的突破，而高位大幅震荡的可能增大。
 

　　总之，在美元下挫和当前宽松的货币政策大背景下，锌价出现了背离全球宏观经济疲弱这个现状而表现强劲，特别是通胀预期刺激投机盛行。但经济复苏的不确定性，以及国内需求很难大幅增长，当前基本面并没有足够利好支撑，锌价投机性涨不能长时间持续。
 

　　综上，在美元走低刺激下，锌价在短期内可能会有所突破，但缺乏实体经济和供需面的配合，其涨势可持续性不足，后市或呈高位震荡整理局面。建议高抛低吸，关注前期高点。
 
 

星海期货沈阳营业部  张振德